国美电器是中国家电连锁零售行业的领头企业,作为国美王国的掌权者黄光裕更是为公众广为关注,其原因主要是黄光裕利用资本市场使国美电器顺利在香港证券交易所买壳上市,此举在当年被称为“惊天”;黄光裕本人连续两次蝉联胡润百富榜首位,也被称为拥有“过人财技”的资本运作高手。本文主要分析国美的资本运作全过程,并试图发现国美王国构建的来龙去脉。本文分为三个部分。第一部分:国美的背景介绍。黄光裕十五岁和哥哥北上创建了国美电器的第一个门市部,历经二十多年,终于打造了中国家电连锁零售行业的领军企业——国美电器;黄光裕又涉足房地产业,在北京开发“国美第一城”、“明天第一城”等楼盘,创造当时房地产行业销售奇迹。国美到底美不美,在其上市后都必需在公众面前展示自己,因此本文利用其公开财务报表,分析其经营状况。得出的结论是,国美电器的经营受到行业特点的限制,利润非常低,国美究竟是靠什么不断扩张,并涉足房地产业获得高额利润,构建庞大的王国呢?答案是资本运作。第二部分以上市为时间界限分析国美是如何利用资本市场完成从私下里短融长投到公开利用公众资金的转变。通过对国美上市时的资本运作、在房地产方面的资本运作和上市后的资本运作的详细分析,说明国美上市的原因和收获,揭示国美王国两大支柱——家电零售和房地产是如何在上市前互补互利,又是如何通过上市彼此独立,共同发展的。同时通过对国美在上市后希望涉足高端家电销售未果,以及意外收购永乐的分析,指出国美在上市后不得不面对公众投资人的监督和同行业竞争的巨大压力,说明资本运作这把双刃剑给国美带来了机遇,更带来了挑战。第三部分是国美的资本运作引起的思考和启示。“商界无域、相融共生”是黄光裕的梦想,他希望自己的国美王国能够通过资本运作达到这一境界。但是,资本运作只是企业发展的助力器,可以雪中送炭,锦上添花,但终究不是企业发展的原动力,国美要想一直美下去,最关键的还是谋求实业的真正发展。