有效的投资活动是企业优化资源配置、实现增值扩张的重要手段,而我国上市公司中,非效率投资现象十分严重。高管作为企业主要经营者,其决策直接影响着企业的投资效率。如何缓解现代企业中的委托代理问题,更好地通过薪酬对高管进行激励,始终是理论研究与管理实践的关注热点。无论从公开披露的上市公司高管薪酬数据来看,还是从学术研究结果来看,高管薪酬的外部差距十分常见,基于这种差距进行的社会比较同样广泛存在。已有研究指出,高管薪酬的外部公平性会显著影响企业的财务表现。鉴于此,考察高管薪酬外部公平性与企业投资效率的关系及其影响机制,具有深刻的理论与实践价值。本文聚焦于对货币薪酬更敏感的民营企业高管,从薪酬外部公平性这一研究角度出发,探究目前我国民营上市公司高管薪酬外部公平现状及其与企业投资效率的关系,并检验高管股权激励、金融背景在其中可能存在的调节效应。以2014-2017年沪深两市A股上市民营企业为研究对象,基于社会比较理论、公平理论、委托代理理论和烙印理论,提出相关研究假设,利用多种统计分析方法,实证分析了得出以下结论:(1)民营上市企业高管的薪酬外部公平性与企业投资效率呈负向相关,说明适当的行业薪酬差距能够促使高管理性投资,提升企业投资效率;(2)股权激励在高管薪酬外部公平性与企业投资效率之间的关系中具有显著调节效应,进一步强化了高管薪酬外部公平性对企业投资效率的负向关系。(3)高管金融背景在高管薪酬外部公平性与企业投资效率之间的关系中具有显著调节效应,会正向调节高管薪酬外部公平性对企业投资效率的负向关系。