近年来,证券交易所作为市场最前线的监管机构,常通过发送问询函的方式对上市公司进行日常监督管理。我们也发现问询函发出后以及上市公司进行回函公告时,公司的股票价格和交易量常常出现明显的波动。因此,本文想通过理论和实证方法,探究问询函及其回函是否会对公司股票的市场反应造成显著的影响。进一步地,本文想了解不同文本特征是否会导致对市场反应的不同影响,并以此推导年报问询函及其回函的哪些关键特征、关键问题更为市场关心,更能引起市场反应。本文选取2016-2019年间我国上海证券交易所主板的上市公司所公布的年报问询函及回函为样本,通过对不同时间窗口内收发函公司的累计超额收益率和累计超额换手率的定量分析,研究年报问询函及其回函是否会引起两个指标显著不为0,以此判断问询函监管方式的有效性。进一步地,本文将年报问询函及其回函文本中的不同特征进行分类统计,并使用OLS模型回归分析不同文本特征导致的对市场反应的不同影响。通过本文的研究发现,上海证券交易所发出的年报问询函与回函对公司的累计超额收益率确实有着显著的影响。在上市公司收到年报问询函后,累计超额收益率显著为负;而在上市公司发出回函解答质疑后,累计超额收益率显著为正。同时,年报问询函的字数、问题数量、是否涉及行业和公司战略规划以及回函是否延迟都与累计超额收益率有着不同的显著关联性。本文首先对研究背景和研究意义进行探讨,并顺着研究立意分别从信息与市场反应关系、问询函、问询函与市场反应的关系三个方面对文献进行了梳理汇总。之后,本文对我国2016-2019年间上海证券交易所发出的年报问询函的数量及内容进行了统计和梳理,并阐述了一些明显变化趋势。进一步地,本文在已有文献和研究成果的基础之上,根据年报问询函和回函内容的统计梳理,对年报问询函及其回函和市场反应之间的关系进行了理论研究,并提出假设。针对理论与假设,本文以四年间的上海交易所的年报问询函和回函为样本,使用事件分析法计算了事件窗口期内上市公司股票的累计超额收益率、累计超额换手率,并进行假设性检验。根据假设性检验的结果,本文选取累计超额收益率为被解释变量,并选取问询函的字数、本年度第几次收取问询函、问询函的问题个数、是否涉及行业和企业战略、回函的相对字数、针对同份问询函的第几次回函、是否延迟回函等为解释变量设计OLS模型,对年报问询函及其回函与市场反应的关系进行回归,并通过TSLS模型进行稳健性检验。最后,本文根据实证分析所得结论,对监管机构、上市公司及广大证券投资者提出了相应建议。本文的创新点主要体现在,从扩大不同时期样本、对大量年报问询函及其回函进行深度文本特征统计的角度出发,拓展了现有的对中国证券市场主板上市公司年报问询函和回函与市场反应之间的关联性研究。同时,本文还存在样本有限、变量选择有限的不足。