2018年我国进入了改革开放四十年,中国经济的快速发展已经进入后半场。民营经济是国家经济血脉的重要组成部分,中小型民营企业的竞争力更是彰显国家竞争力的重要体现,中小型民营企业成为繁荣经济、推动创新和扩大就业的中坚力量。但与之不匹配的是其融资方式的单一、融资时地位的弱势,成为制约中小型民营企业进一步发展的瓶颈。中小型民营企业融资难的问题多次在国家的金融会议上提出,并提到应该丰富中小型民营企业的融资渠道,缓解企业的融资问题。近年来,我国金融市场的不断发展,伴随着越来越多的新型金融工具出现,其中私募可交换债由于发行门槛低,发债流程简单,为中小型民营企业融资提供了新的渠道。但是由于发行主体无评级要求等因素,私募可交换债发行后期遇到的债券投资门槛问题,同样是中小型民营企业需要跨越的障碍。本文在阅读国内外文献的基础上,以WZ发行私募可交换债为案例,采用案例研究和比较分析的方法,深入研究发行人的发行动因及对其影响。WZ是具有代表性的优质中小型民营企业,公司通过持续的研发投入,形成了以技术和产品为核心的竞争优势。公司为了提升药物研发能力,培育业务新增长点,需要大量资金投入,充分体现了中小型企业在积极提高市场竞争优势时对资金的需求。然而现实的融资环境中,中小型民营企业处于弱势,融资方式局限、融资成本高等问题具有代表性。通过对WZ发行私募可交换债的动因分析,得出私募可交换债的融资、减持产品特征,并且对融资过程中遇到的问题进行总结,其中包括融资方局限性、落地不确定性等问题的存在。一般情况下,发行私募可交换债用于融资的诉求是强烈的,所以发行失败导致发行人需要启动更应急的融资方案取得资金,资金成本的大幅增加不利于中小型民营企业的进一步发展。本文提出建议主要有三个方面。对于发行人而言,明确发行可交换债的目的、充分认知企业的真实情况以及与投资方的协商沟通十分重要。在发行可交换债前,了解发行中可能遇到的问题,在遇到问题时,积极探索解决方式,保证可交换债的顺利落地。对于金融机构而言,为了帮助中小型民营企业进一步发展,跨越发行中融资的实质性障碍,金融机构应适当降低投资债券门槛,对评级不高或无评级的优质中小型民营企业发行的可交换债投资遵循一事一议的原则,看重企业实质性担保措施,而非一刀切的判断。对于监管机构而言,监管机构适当的参与,可以提高私募可交换债市场的规范性、增强发行人信息的透明度和提高投资人的利益保护,从而吸引更多的投资人参与私募可交换债市场的投资,有利于市场的进一步发展。只有从企业内部和外部环境的整体提升,私募可交换债的顺利发行才更为畅通,中小型民营企业的融资渠道才能真正的扩大。