金融衍生产品的蓬勃发展推动了现代金融的进步,而期权作为其一个重要品种,以独特的魅力获得了迅猛的发展。今天,期权交易已经逐渐规范化,规模不断扩大,种类也不断齐全,从传统的有形商品期权交易发展到了包括货币、证券、利率、指数等领域的期权交易。如今的期权交易已经突破了交易所的限制,大部分都是在OTC市场(场外交易市场)进行,OTC市场是场内市场的必要和有益补充,对于我国构建多层次的完备的资本市场意义重大,而关于OTC期权定价的理论和实践都还不成熟,文章正希望在理论上有所发展。美国金融学家Black和Scholes在有效市场和股票价格满足几何布朗运动等假设下,利用随机微积分和偏微分方程给出了著名的Black-Scholes期权定价模型,解决了期权定价这个长期困扰金融界的难题,被理论界和实业界广泛接受,成为金融领域的又一次革命。然而,经典的Black-Scholes模型所考虑的是交易所交易的期权,在交易所中由于完备的保证金系统不必考虑信用风险,但是在OTC市场,期权交易通常缺乏第三方的严格约束,更加依赖于交易双方的自觉自律,所以不得不考虑对手方的信用风险。文章基于首次通过时间模型,结合期权的内在价值,发展了动态违约门槛,引入了一个实用的违约触发机制,从而发展了OTC市场的信用风险模型,也对欧式期权的定价模型进行了改进,然后运用偏微分方程(PDE)技术,尤其是Green函数,得到了OTC期权的违约概率和定价公式。最后本文还给出了数字例子,对于公式进行了验证,并对例证做了一些比较分析,得到了令人满意的结果。