对上市公司盈余管理行为的研究是现代财务会计的重要研究领域。在我国,由于证券市场的特殊性,上市公司的盈余管理行为越来越受到关注。资本市场独特的制度设计,使得我国上市公司的“壳”资源显得弥足珍贵。随着我国资本市场的不断完善,1998年和2003年陆续推出上市公司股票交易的特别处理制度(Special Treatment,简称ST制度)和退市风险警示制度(即*ST制度),对连续两年亏损的上市公司实行特别处理和退市风险警示,经营状况持续恶化的亏损公司将面临被暂停上市乃至退市的风险。因此,面对巨大的保“壳”压力,若ST上市公司难以在短期内改善其经营业绩,就会产生强烈的盈余管理动机。目前,针对我国ST上市公司的盈余管理行为主要基于应计盈余管理视角。公司管理层可以通过利用现行会计制度、会计准则的弹性空间实施应计项目的盈余管理,以此改善其业绩状况。然而,随着会计准则弹性的缩小以及证券监管政策的完善,单纯依靠实施应计盈余管理已无法满足ST上市公司的预期盈余要求,公司管理层必然寻找新的隐蔽性更强、风险更低的盈余管理方式——真实盈余管理。本文以2007-2011年A股被特别处理的上市公司为研究对象,以应计项目操控模型和真实活动操控模型衡量盈余管理程度,全面考察了不同的盈余管理方式对ST上市公司业绩改善的影响。研究结论表明：(1)ST上市公司改善自身业绩、扭亏为盈从而规避退市风险,与其盈余管理行为有关,盈余管理程度越大,业绩改善的概率越高。(2)ST上市公司既实施了应计盈余管理,又实施了真实盈余管理来改善其自身业绩。(3)在对盈余管理方式的偏好上,ST上市公司更倾向于利用风险更低、隐蔽性更强的真实盈余管理来操控利润,真实盈余管理程度越高,ST上市公司业绩改善的概率也越高。