换股合并已经成为我国企业并购重组的重要方式，在扩大企业规模、促进产业整合以及优化资源配置方面发挥着重要的作用。现金选择权制度自2004年在第一百货吸收合并华联商厦被首次使用后，迄今为止已经被应用于26起重组案例，对公司并购中保护弱势中小股东起到了相当大的积极作用。现金选择权之所以被频频使用，其主要原因在于现金选择权设计具有很大的灵活性和可塑性，并且现阶段缺乏对现金选择权制度的强制性法律约束。然而正因为这一原因，使得理论界和实务界对现金选择权存在不同的理解，几乎每一次上市公司并购案中现金选择权的实施都引起众多利益相关者的激烈讨论，其暴露的值得关注与研究的理论与制度问题也越来越多。这些问题的出现，往往导致现金选择权制度对中小股东救济作用弱化，甚至出现并购公司与相关中小股东共损的负面效果。因此，在现阶段清晰界定现金选择权进而优化现金选择权制度是非常有必要的。鉴于目前我国现金选择权制度理论研究的匮乏以及相关法规的缺失状况，本文准备对现金选择权的概念以及现金选择权涉及到的非合作博弈理论进行理论性研究；对我国现有的有关现金选择权的相关规范进行解析，总结我国现行现金选择权在理论上的争议和实践中存在的问题，对国际上股东退出权制度进行比较分析。在此基础上，选择盐湖钾肥吸收合并盐湖集团、济南钢铁吸收合并莱钢股份两个案例，具体分析现金选择权制度的有关问题，深层次探讨现金选择权适用的公司种类、适用对象的范围、现金选择权和异议股东股份收购请求权的关系、现金收购价格的定价机制、现金收购价格的估值方法，试图建立一套完整系统的现金选择权制度，使其真正切实有效地保护中小股东利益、提高并购重组效率。