可转换公司债券,又称可转债或转债,是公司依法发行并可以在一定的期间内按照一定的条件转换为股票的特殊公司债券。我国自从1991年第一支可转换公司债券琼能转债发行至今,可转债市场已经经历了近二十年的发展。由于可转债具有股权型融资工具和债权型融资工具的双重特点,其不仅满足了具有特定融资需求的上市公司的需要,也受到了广大投资者的欢迎和证券监管机构的支持。但我国可转债市场仍然面临着起步晚,规模小和创新性不足等问题。在这样的背景之下,本文对我国上市公司可转换公司债券的股性特征强弱问题进行研究,希望根据中国市场二十年来发展的实际情况,研究我国可转债的属性偏向问题,为上市公司更加有针对性地利用这一融资工具以及投资者的理性投资提供理论依据。本文选用2000年至2012年底我国上市公司所发行的79支非金融类可转债为研究对象。首先,本文运用国外可转债研究中常用的综合判断N(d)指标对我国可转债的整体股性强弱进行判断。然后,统计并分析了我国可转债发行条款的属性偏向特点,并对发行条款中所体现出的发行者主观意愿进行了分析。最后,应用线性回归的方法,从上市公司的基本面因素出发,研究了我国可转债的股性强弱与公司基本素质之间的关系,并试图寻找我国可转债偏股性的原因。研究表明,1)我国可转债整体股性较强。2)可转债的条款设计同质化程度高并且反映出发行人希望投资者转股成功的强烈意愿。3)我国可转债的股性与发行公司规模呈显著负相关关系,与发行公司成长能力和长期资本负债比例呈显著的正相关关系。4)我国的可转债股性偏强主要原因是上市公司将可转债融资当作是股权融资的替代品而没有充分重视可转债融资本身的特征。