改革开放以来,我国居民储蓄存款持续高幅增长,储蓄率之高和增长速度之快为世人瞩目。不可否认,高储蓄率为中国经济增长提供了充足的资金来源,成为支持经济快速增长的重要因素。但过高的储蓄,必然伴随着投资或消费的不足。这些闲余资金对整个国家的发展将是一种巨大的浪费,如何让这些资金转移到经济发展之中将是一个非常关键的问题。事实上,储蓄仅仅是人们在进行投资组合时的可选择工具之一,与其它投资工具相比,虽具有风险性小的优点,但也难免有收益率低的缺陷。而我国的股票市场,经过10余年的风风雨雨,从无至有,从小到大,取得了显著的成效,市场规模和水平都有了较大的提高,这就为居民开拓了一个崭新的投资领域。从宏观经济层面来看,储蓄和股票市场对于经济增长这一目标都有着较大的影响。国内外大量的理论和实证研究表明,股票市场发展与经济增长之间存在着相互影响的可能性,并且这些研究通常都依赖于这样一个前提:一方面,股票市场的发展对储蓄有较大的影响并且有助于改进和提高储蓄向投资转化的效率。另一方面,储蓄资金的积累为股票市场的发展提供了坚实的基础,储蓄的增长成为股票市场发展的潜在因素。因此,考察我国股票市场与居民储蓄的相互关系,一方面可以透视股票市场对国民经济的影响,另一方面也可以寻求有机联系股市和储蓄、提高储蓄资源使用效率的途径与方式。本文在查阅大量文献的基础上,针对我国的实际情况,运用理论分析和建立模型分析相结合的方法,从股票市场规模和股票市场流动性两方面分别分析了我国居民储蓄和股票市场的相关关系。全文共分为五个部分:第一部分:介绍了选题背景,阐明了研究这一论题的意义,并对前人的研究成果进行了综述。第二部分:主要介绍了我国居民储蓄以及股票市场的现状。一方面,不仅突出了我国居民储蓄率高、对实际利率变化的敏感程度低、预防性储蓄比重大等特点,而且着重分析了高储蓄对宏观经济的不良影响;另一方面,也指出了股票市场的发展现状和存在的一些问题。第三部分:根据股市行情,分成三个阶段对我国居民储蓄转化为股票市场投资的状况分别进行了阐述,得出了股票市场的行情走势影响着投资者以及潜在投资者的储蓄行为的结论:当行情看涨时,居民愿意将储蓄存款从银行中取出,投入到股票市场;而股票市场低迷的时候,居民储蓄的增幅明显加大。本文从储蓄和股票市场投资的“替代效应”的角度对造成这种现象的原因进行了分析。第四部分:实证分析了股票市场与居民储蓄的相关关系,主要从股票市场规模和股票市场流动性两方面进行分析。在考察居民储蓄与股票市场规模的相关关系时,采用Granger因果检验法检验二者的关系,并对活期存款和定期存款分别进行了检验,得出结论:股票市场规模对居民活期存款的影响大于对定期存款的影响,也就是说股票市场规模不仅会影响居民储蓄存款的数量,而且会影响居民储蓄存款的结构。本文从股票市场的资金结算方式、“银券通”的推广等角度对其原因进行了解释;而在分别考察不同类型的储蓄存款对股票市场规模的作用时,又得出了定期存款对于股票市场的作用大于活期存款的结论。究其原因是在于:股票市场是一个以信心和预期为基础的交易场所,只有当人们对股票市场具备足够的信心、愿意将存量资金投入股市时,股票市场才可以获得长足发展。在分析居民储蓄与股票市场流动性的相关关系时,通过建立VAR模型,并建立脉冲响应函数和进行方差分解,得出以下结论:一方面,股市交易的活跃程度和股指涨跌影响着投资者以及潜在投资者的储蓄行为,用来分流储蓄的股市并没有在很大程度上吸引住居民储蓄,大多数居民只是把股票市场当作了一个投机的场所。当股市的活跃度比较高时,赚钱效应吸引了居民储蓄来投机股市,引起居民储蓄的增长减缓;当股市不活跃时,低迷的市场造成部分投资者离场,资金又回流到居民储蓄,居民储蓄增长明显。股市的涨落只是让居民收入在股市与储蓄之间来回变动而已。另一方面,我们不能简单地把我国的股票市场发展滞后归因于我国的居民储蓄存款太高、投入股市的钱不够,从而寄希望于只要把居民的钱引导到股市,我国股票市场的问题就能迎刃而解。第五部分:对全文进行总结并指出:只有健康的、稳定的、发展的股市,才能提高居民主动投资股票市场的积极性,变投机为投资,从而真正起到分流储蓄的作用。本文的主要创新之处有以下几个方面:选题方面,多年来,我国学者对储蓄的研究主要是从西方的消费理论出发来进行分析,但我国居民所处的环境与西方发达国家有很大的区别,西方发达国家金融制度相对完备,金融市场发达,社会保障制度比较健全,这些都导致了我国居民的储蓄行为与国外相比有很大的差别。而我国的股票市场也是具有典型的“中国特色”,因此,从我国实情出发,分析居民储蓄与股票市场的相关关系,对于健全我国金融制度、增强金融调控能力、引导居民储蓄分流具有很重要的意义。模型的选择方面,在建立储蓄与股市交易额的模型中,考虑到两者之间是相互影响的,因而没有简单地采用一般的回归方法,只分析股市对储蓄的分流作用,而是通过建立储蓄与股市交易额的向量自回归(VAR)模型对变量进行动态分析,很好地说明了居民储蓄与股市交易的相互影响程度。数据的选择方面,分析居民储蓄和股票市场流动性的相关关系时,考虑到我国股票市场建立的时间尚短,样本数据比较少,采用年度数据势必在一定程度上影响了研究结果的说服力,因此本文采取了季度数据。此外我国的股票市场是一个波动较为剧烈的市场,若直接采用换手率等指标来衡量流动性,而不考虑价格对流动性的影响,存在不妥之处,因此本文是采用股市交易额来度量流动性。研究视角方面,在对实证结论进行分析时,考虑到了一些全新的视角。比如在验证股票市场规模与居民储蓄存款的相关关系时,不仅考虑到了股票市场规模对居民储蓄存款数量的影响,而且考虑到了股票市场规模对居民储蓄存款结构的影响,并从股票市场资金结算方式、“银券通”的推广等方面全方位地解释了出现这样的实证结论的原因。