股权分置改革以后,定向增发凭借自身的优势得到了蓬勃发展,在各种再融资方式中,定向增发的数量和金额远远超过了其他方式,而定向增发中有大股东认购的占到半数以上,那么是否有大股东认购、认购比例、认购方式和折扣率对短期和长期市场反应有什么影响,前三项因素又如何影响折扣率,大股东是否认购全部对长期市场反应的影响如何,对这些问题的解答将填补现有文献研究的漏洞,并将对其他投资者根据这些因素预测市场反应,从而做出正确的投资决策,对公司正确选择认购对象、方式和折扣率,从而提升公司短期和长期市场价值,对监管者评价已有的政策成效并做出相应调整和明确监管的重点有重大理论意义和现实意义。本文运用2016年到2019年中国证券市场定向增发事件的最新数据,运用事件研究法计算短期和长期市场反应,一方面,计算预案日前后30天的AARt和CAAR[-30,T]并分别根据大股东是否认购定向增发股份,分析对应折线图和数据表,另一方面,计算各家公司的以累计超额收益率为代理变量的短期市场反应和以认购且持有的超额收益为代理变量的一年、两年、三年的长期市场反应,并进行单样本和独立样本t检验和回归分析,发现:(1)大股东认购定向增发股份的短期和长期市场反应都为正,并且比无大股东认购的短期和长期市场反应都更好,无大股东认购的短期市场反应为负,整体的短期市场反应为正,大股东认购比例与短期和长期市场反应都正相关,大股东认购比不认购全部的长期市场反应更好;(2)大股东资产认购方式比现金认购方式有更好的短期和长期市场反应以及更低的折扣率;(3)大股东认购将导致折扣率下降,大股东认购比例与折扣率负相关,而折扣率与短期和长期市场反应都负相关。因此,应当引导投资者合理投资有大股东认购定向增发股份的公司,可短长线投资,尤其是大股东认购比例较大、资产认购方式、折扣率较小的公司,加强对大股东现金认购方式的事前审核、事后监管和资产认购方式的定价审查,加强对定向增发的信息披露和鼓励大股东适当认购定向增发股份。