同业存单最早诞生于1960年代的美国,在美国的简称为CDs（全称为Certificates of deposit）而我国同业存单简称为NCD（全称为:Negotiable certificate of deposit,前身为大额可转让定期存单）的推出最早可追溯至1986年,后来由于相应管理细则不够完善加上纸质化发行带来的造假问题等,导致央行在1997年暂停了大额存单的发行。2013年,由于我国金融市场深化改革的需要,开始加快推进金融市场化创新与利率市场化进程,央行发布了《同业存单管理暂行办法》,再次启动了我国同业存单业务。如今同业存单已渐渐变为金融机构开展流动性管理不可或缺的业务品种,能够有效解决金融机构因扩大负债杠杆而引发的流动性不足问题,是金融同业市场上对同业借款、同业存款、大额存单的有效补充。此外同业存单的推出有利于推进我国利率市场化进程,凭借其电子化发行的特点也给央行监管带来便利,目前已成为我国金融市场业务的一个重要分支。由于同业存单（NCD）的特殊优势,导致NCD业务自2013年推出就呈现出近乎爆发式的增长趋势,截止2017年6月末,NCD发行总规模达到27万亿元,而伴随着同业存单业务的“野蛮式”发展,货币市场的杠杆也在不断加大,各种监管问题日益凸显。如何在新的金融监管形势下把握同业存单发行利率的走势,无论是对同业存单的供应方、需求方亦或是监管部门都具有重要的意义。同业存单供应方可以通过判断发行利率的趋势合理安排发行计划,从而能够更有效的进行自身流动性调节;而同业存单需求方则可以根据发行利率的变化情况提前安排资产配置方案以及交易计划以获取一定的利润空间;此外监管部门也可以判断同业存单发行利率是否存在脱离合理区间范围的风险,及时制定相应的监管措施进行管控。本文首先采用描述性分析法,分析同业存单发展过程中的监管政策导向、考核指标、供需市场环境、宏观经济指标、货币政策导向等因素对同业存单发行利率以及其他方面的影响。分析认为监管政策导向对同业存单发行利率起到显著的引导作用,其中有关银行同业业务的限制性政策、MPA（宏观审慎评估）考核等政策的发布都会导致同业存单发行利率下行,而将表外理财纳入MPA考核等相关政策的实施则会导致同业存单发行利率上行。总体来看监管机构的最终目的是希望引导同业存单的发行利率运行在合理的区间范围内,而非限制同业存单业务的发展。在实证研究部分本文选择股份制商业银行于2020年发行的20317笔同业存单的加权平均利率的作为被解释变量,而解释变量则站在同期限锚定利率、债券市场流动性、股票市场、金融市场同类型产品以及宏观经济指标等角度,通过建立多元线性回归模型对解释变量与被解释变量的相关关系进行研究分析并对实证结果进行检验与修正。实证结论发现同业拆借指导利率“一个月Shibor利率”、“七天质押式回购利率DR007”、“上证综指”以及“一年期国债收益率”对同业存单的发行利率有着显著且正相关的影响作用。建议同业存单发行人及投资者需紧密关注监管政策导向的变化情况,关注Shibor利率、国债收益率指标的变化趋势,关注同业存单供应、需求两方资金流动性变化情况、信贷政策变化情况、结构性存款压降完成进度、MPA考核指标完成情况等。建议监管政策导向宽严并行,在有效实现金融市场去杠杆的同时继续推动同业存单业务的发展,使得同业存单能够继续发挥推动我国利率市场化的重要作用。最后希望本文的研究能够有助于中小银行有效判断同业存单发行利率走势以提高流动性管理水平给出一定的参考价值。