近年来,企业高管变更现象频发,大部分企业的高管变更是出于改善企业业绩、降低企业风险的考虑。但是,这种目的是否真的可以实现却是一个未知数。本文着眼于此,探究企业高管变更对企业信用风险产生的影响。在此基础上,本文还从两个角度对企业高管变更进行了拆解——离任者角度与继任者角度。从离任者角度,本文研究了强制性变更与非强制性变更对企业信用风险影响的差异;从继任者角度,本文研究了内部继任者和外部继任者对企业信用风险影响的差异。最后,本文还关注了企业治理结构对高管变更与企业信用风险之间关系的调节作用,文中共选取了四个代表企业治理结构的变量:董事长与总经理二职合一、股权集中度、薪酬激励以及股权激励。该研究可以丰富企业高管变更以及企业信用风险的相关研究,并给上市公司有关高管变更的决策、信用维护的政策以及治理结构的完善提供一定的参考。为了探究上述问题,本文采用企业信用风险评级以及Z-Score数值两个指标衡量企业的信用风险,选取了2000年到2019年之间我国上市公司数据,在进行了数据处理之后,对发生与未发生高管变更的企业特征变量进行一对一配对,再使用多元回归模型以及分组回归的方法进行分析。实证结果显示:(1)高管变更后,企业的信用风险会显著增加;(2)相较于继任高管来源于企业内部的高管变更,继任高管来源于企业外部会使其信用风险的增加幅度更大;(3)相较于非强制性变更,强制性变更后企业信用风险的增加幅度更小,但其信用风险仍会增加;(4)董事长与总经理二职合一会强化高管变更对企业信用风险的负面影响;(5)股权集中度会弱化高管变更对企业信用风险的负面影响;(6)高薪酬激励会弱化高管变更对企业信用风险的负面影响,而低薪酬激励则会强化这一负面影响;(7)股权激励可以弱化高管变更对企业信用风险的负面影响,但若是股权激励过高反而会强化这一负面影响。