随着我国经济飞速发展,并购重组逐渐成为企业谋求发展、实现产业升级及跨行业整合的重要途径,我国A股上市公司发生并购重组交易的案例数量正逐年攀升。但由于并购双方信息不对称,致使在交易过程中双方“信任度”极低,高溢价并购案例常有出现,并购风险不断增加。而对赌协议作为一种估值调整机制,能有效降低并购交易风险及并购成本,增强双方信任度,提高并购效率,近年已在我国并购案例中获得了较为广泛的运用。这一协议的运用是否会影响企业财务绩效,已引起学术界的重视,但与对赌协议相关的实证研究却十分匮乏。为了促进并购双方利益最大化,推进我国并购市场的进一步健康发展,探究对赌协议给并购企业财务绩效所带来的影响,非常必要与紧迫。本文选取2015-2017年沪深A股主板上市公司发生重大资产重组样本的相关数据,经过相关概念界定及理论分析,选用合适的变量构建模型,采用STATA作为统计分析工具,对对赌协议对并购企业财务绩效的影响进行实证研究。在变量选取上,本文选用对赌协议签订与否、对赌协议补偿方式、对赌协议完成情况三个虚拟变量作为解释变量来衡量对赌协议的不同分类情况,采用总资产报酬率为被解释变量来衡量并购企业财务绩效,采用资产回报率ROA作为稳定性检验指标来衡量并购企业财务绩效。通过实证研究对赌协议对并购企业财务绩效的影响作用,得到的检验结果如下:(1)签订对赌协议对并购企业财务绩效有显著正向影响。它能有效减弱并购双方的信息不对称,向市场传递积极的信号,从资金、管理等方面提升被并购企业的“硬实力”;能对被并购企业产生激励作用及压力鞭策作用,提升被并购企业的“软实力”,多管齐下,有效促进并购企业财务绩效的提高。(2)对赌协议采取股权或混合补偿方式对并购企业财务绩效影响优于采取货币补偿方式;对赌协议采取股权补偿方式对并购企业财务绩效影响优于采取混合补偿方式。一旦对赌失败,单纯采用股权补偿方式对被并购方而言涉及利润损失是最大的,故而对被并购方的激励作用最大。(3)对赌成功企业的财务绩效相比对赌失败的企业财务绩效受到的正向影响更大。能成功完成对赌目标的企业往往在管理、提高公司盈利等方面均表现更佳,业绩提升较为明显。在本文的最后部分,根据本文实证研究结果及对赌协议在并购案例的应用中出现的相关问题,提出了一些针对性建议:(1)并购方在投资初期应充分做好尽职调查,并在此基础上,敲定对被并购企业的合理收购定价。(2)被并购方应根据自身条件及市场情况合理预估业绩,可在对赌条款中设计业绩浮动区间。(3)被并购方应保持自身主导性发展,建立宏观思维,切勿为达对赌目标而发生短期行为。(4)强化对赌条款的审核及协议规范作用,保障对赌协议的履行。(5)国家应当完善对赌协议相关的法律法规制度建设,并加强对资产评估等中介机构的监管。只有并购双方共同保障对赌质量,促进对赌成功,企业才能最大化地发挥对赌协议的作用,提升企业财务绩效。