中国资本项目管制的逐步放开使得国内外经济金融市场的联系越来越紧密,这又进一步促进外汇市场和股票市场之间发生联动效应,与此同时汇市和股市之间的风险传递也会越来越明显。两市能否协调运行关系到一国整个金融市场发展的稳健性和国民经济的健康发展。在一些情境下,股市和汇市之间的互动,可能会演化成金融危机。通过研究两者的联系提出相应的对策,能够为中国货币当局完善汇市和股市的联动机制提供借鉴,从而减轻风险传递对中国金融市场造成的危害,维护经济的持续稳定发展。国内外众多学者对股市和汇市的联动关系进行了研究,大部分学者只关注了股票和汇率价格溢出的线性关系,而没有考虑其经济背景以及它们之间的非线性关系。因此,基于非线性关系的角度,本文从价格溢出和波动溢出两个方面,选择人民币兑美元汇率和上证综合指数这两个变量来研究2005年汇率改革以来中国股市和汇市之间的联动关系,研究样本区间为2005年7月22日至2014年6月10日。本文首先梳理了两大经典理论模型即流量导向模型和股票导向模型,系统地阐述了股票价格和汇率之间是如何相互影响的,并且分析了它们之间的传导机制。对于价格溢出的实证检验,采用结构突变协整检验验证了人民币汇率和股价之间确实存在非线性关系,并根据结构突变点(2008年1月31日)对样本数据进行分阶段研究。考虑到汇率和股价之间存在非线性关系,本文利用非线性格兰杰因果关系检验来探讨2008年金融危机前后汇率和股价的因果关系是否发生了变化。在价格溢出的实证基础上,考虑到金融时间序列具有波动聚集性的特征,一阶矩检验很难捕捉到这种特征,因此采用MGARCH-BEKK模型对两市的波动溢出效应进行分阶段研究。最后,根据实证结果,结合理论模型和传导机制说明产生变化的原因。分阶段的研究结果显示在金融危机之前股价与汇率负相关,而在危机之后二者正相关。在金融危机之前汇率和股价之间不存在因果关系,而在金融危机之后二者关系显著加强,互为因果。金融危机对股价和人民币汇率的波动溢出效应有显著的影响,在金融危机之前,股价和汇率之间存在双向波动溢出效应,在危机发生时不存在任何波动溢出效应,在后金融危机时期,股价和汇率之间存在双向波动溢出效应。本文在实证分析的基础上,结合实际情况指出了中国股市和汇市运行中存在的问题并对完善汇率市场以及股票市场提出了相关政策建议。