随着我国社会主义市场经济的发展和城镇化进程的逐步推进,城投债作为可以代替地方政府融资的一种特殊金融工具应运而生。由于城投债所筹集资金多投向基建、公益项目,城投平台本身又具有深厚的政府背景支持,因此市场上投资者普遍认为城投债信用质量优于其他债券。然而,这种“城投信仰”令城投债被过度追捧,过度发行、现金流不足、治理不当等诸多问题让城投平台背后积累巨大的信用风险。2014年《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》1（以下简称“43号文”）的出台在政策层面分割了政府债务和企业债务,意味着以后城投平台将无法再依靠政府兜底进行偿债。在此背景下,本文研究“43号文”前后城投债政府隐性担保以及现有的外部担保增信机制有效性问题,以期有助于完善城投债增信机制和信用风险管理机制。本文选取了2010年至2019年间1531家城投平台共2999只城投债作为研究样本,按照“43号文”出台前后进行分组,对城投债的信用利差和债项评级进行回归,考察政府隐性担保和外部担保增信在政策出台前后作用的差异。本文参考前人的研究,选择了地方政府相关因素、宏观经济因素、发行主体因素以及债券自身因素四类指标对信用利差和债项评级进行实证研究。研究结果显示:（1）“43号文”出台后,城投债仍然存在地方政府隐性担保,但在该政策出台后,市场对城投平台自身财务状况的关注度有所提升。（2）城投债的担保机制可以有效降低其信用利差、提高债项评级,并且“43号文”出台后第三方担保增信的作用效果要显著强于抵质押担保。（3）城投平台对外提供担保会增加自身的信用风险,而城投债的债项评级与对外担保规模相关性较低。“43号文”出台前对外担保规模不会影响城投平台自身的信用状况,而在“43号文”出台后,城投平台对外担保规模越大,承担的信用风险越高。在得出实证结果之后,本文基于Z评分模型的思想构建了一种城投债信用风险的评分模型,在模型中加入了发行主体评级、被担保情况、城投平台自身财务状况、地方财政收入状况、风险事件以及现有评级制度大多忽视了的对外提供担保情况六个方面的分项。最后,本文从拓宽政府融资渠道、优化评级制度和监管机制的角度给出了政策建议。