客户对于企业来说具有重大的意义,拥有优质、稳定的客户资源可以帮助企业降低交易成本与销售成本,从而帮助企业提升盈利能力。企业可以通过与客户进行战略合作完善业务流程,使得业务更加高效与低成本地运行,发挥协同效应,实现互利共赢。但是当企业的客户呈现出较为集中的特征时,风险也会随着出现,这主要是由以下的三个原因引起:第一,企业为了维护和客户之间的关系会进行一些专用资产的投入,那么如果客户不再合作或者发生破产,那么之前投入的专用资产将难以收回,并且还需要负担高昂的转移成本,这些都会使得企业的风险增加。第二,如果客户集中度过高,客户将会处于“买方市场”,客户的议价能力会增强。这将表现为客户会要求更低的采购价格和更加优惠的信用政策例如延长赊销期或增大信用额度,这些都会对企业的利益起到侵蚀作用,企业的资产流动性也会受到影响。第三,当客户的集中度较高时,如果企业的客户不再合作或者破产倒闭,那么企业的销售将会受到很大的影响,甚至会导致企业因为资金周转不灵而最终破产。因此当客户集中度过高时,企业面临的风险也在不断增加,在风险不断增加的情况下,企业的财务决策也可能发生一定的变化。企业的现金持有决策和企业的生存与发展密切相关,企业需要综合考虑内外部的情况进行现金决策,从而将现金维持在一个合理的水平。而供应链中的客户作为企业的一个重要的利益外部相关者,对企业现金决策的影响也不容忽视。在目前市场竞争激烈、信息披露不完善的背景下,如果客户集中度过高,企业的现金决策也可能会受到一定的影响,并且客户集中度对企业现金持有的影响可能会呈现一定的特点。因此本文将探讨客户集中度对现金持有的影响以及在不同的内外部环境下这种影响的特点,对于该问题的研究不仅可以完善供应链和企业现金持有决策的相关理论,还具有指导企业完善供应链管理和提升现金决策水平的实践意义。本文基于委托代理理论、议价能力理论、预防性动机等相关理论,以我国2009至2017年上证和深证A股上市公司作为研究样本进行多元回归分析,实证检验了客户集中度对于企业现金持有水平的影响,研究得到以下三个结论:第一,客户集中度会使得企业的现金持有水平增加。这是因为当客户集中度过高的时候企业所面临的不确定风险更明显,企业会通过增加现金持有的方式来防范风险的发生。第二,当外部经济不确定水平程度更高时,客户集中度对企业现金持有的影响作用会更明显。这是因为当外部的经济不确定程度越高,企业的经营活动会面临着更大的不确定性,营收变动幅度会更大,企业为了防止外部的超预期的事件使得企业的现金流断裂而导致企业破产,会通过增加现金持有的方式来提升防御风险的能力。第三,相较于成长期和成熟期,当企业位于衰退期时,客户集中度对企业现金持有水平的正向影响会更加强烈。这是因为当企业位于衰退期时,企业的经营业绩在逐渐下滑,企业面对的威胁在不断加大,为了保证经营的稳健性,提升抗风险能力,企业会持有更多的现金来保障企业的安全。近年来国内外许多学者都对于客户集中度对企业决策的影响以及现金持有的影响因素等问题进行了多方面的研究,但是将两者结合起来的研究较少,并且尚未形成较为成熟的理论体系。本文基于中国当前的市场环境,在现有研究的基础之上进一步探讨了客户集中度与企业现金持有之间的关系以及当外部经济不确定程度不同和企业位于不同生命周期阶段时这种影响作用的大小,丰富了企业供应链管理以及企业现金持有的相关理论。