经济全球化不断加深,企业也在持续加快对资本的扩张速度,此时企业并购就是资本扩张的重要方式之一。近段时间,得益于国家政策的支持,我国环保行业得到快速发展,与发达国家环保行业发展历程相比,我国目前已进入三个发展阶段的第二阶段-规范发展阶段。无论环保公司将来制定何种发展战略,重组并购行为都会在环保行业频繁发生,那么精确评估环保企业的价值的重要性不言而喻。目前,以并购为评估目的进行企业价值评估是资产评估实务中比较常见的业务类型,且通常借助收益法评估,因此有必要对环保行业并购估值收益法进行深入研究以提高环保行业估值的准确性。本文选择的是环保行业中的环保工程行业下的中科环保工程公司,在详细分析了环保工程行业的现状、前景和特征后,分析了收益法在环保企业并购价值评估时的局限性,并发现中科环保工程企业并购价值评估案例中的问题所在:在折现率处仅选择同行业主营业务类似的可比公司,存在主观性;忽略并购中含有的期权价值,使企业价值被低估。本文针对以上两点问题依次进行了改进:从多维角度确定可比公司的选择标准,并利用熵值法和海明贴近度对原有可比公司进行近一步筛选,从而改进折现率。在收益法的基础上结合实物期权思想对中科环保企业进行价值评估,考虑了未来发展不确定性和决策延时性。本文认为并购中的目标企业整体价值应该是由两部分构成:其自身内在价值和并购中不确定因素产生的期权价值。两者之和才是更加客观真实的评估结果。对案例分析改进后,将新评估结果与原评估结果以及最终成交价格进行比较,得到了改进是具有合理性的验证,从而为并购中环保工程企业价值评估提供一定的参考。最后,对我国当前阶段运用实物期权定价法的现状和问题进行客观阐述,并且提出相关针对性地建议。本文期望借助以案例的方式对我国目前快速发展的环保企业并购价值评估做出一定的优化,将国内运用最为广泛的收益法与实物期权法结合起来,为评估人员的实务工作提供一点借鉴与思考。