证券市场的发展及繁荣离不开专业化机构投资者，作为集合社会资金进行专业理财的机构投资者，开放式基金的发展尤为重要。为了吸引社会资金投资，满足不同类型的投资者，基金公司开发出了不同投资风格的基金品种。这就要求投资者不仅要关注基金的业绩表现，还要将业绩与投资风格结合起来选择基金。在投资实践中，基金经理们选择的投资组合并不是一成不变的，他们会根据市场行情对组合进行调整，甚至会导致基金投资风格与基金募集说明书中声明的风格不一致，即发生风格变异。而风格变异被投资者注意到后，会引发其申购或赎回，进而影响基金的资金流，而资金流变化会影响到基金的净资产，从而可能会引发新一轮的基金变异。正是基于上述情况，本文主要研究开放式基金在投资实践中是否发生风格变异，以及其在不同市场行情下的变异方向，此外本文还将研究基金风格变异与基金资金流变化之间的相互影响。　　 为研究上述问题，本文主要分为理论与实证两部分。在理论部分，本文主要介绍基金风格变异的相关模型，包括基于收益的基金风格模型(RBS)、基于组合的基金风格模型(HBS)以及本文所应用的基于VaR的基金风格模型。此外，本文还介绍了基金资金流的相关理论，并分析了影响基金资金流的相关因素，引出了本文的核心模型，虚拟变量回归模型以及Logistic模型，以此来研究基金资金流变化与风格变异之间的关系。在实证部分，本文选择了具有代表性的35只开放式基金作为样本基金，根据基于VaR的基金风格模型判断在2006年至2011年之间的实际投资风格，并与基金募集书中声明的风格进行对比，判断是否发生变异。本文还将样本期划分为牛市、熊市以及均市三个阶段，判断在不同市场行情下的风格变异情况。最后，本文选择基金净资产变化反映基金资金流变化，引入虚拟变量代表基金风格变异情况，根据虚拟变量回归模型以及Logistic模型来分析资金流变化与风格变异之间的关系。　　 实证研究结果表明，大部分基金在投资实践中都发生了风格变异，而且在不同市场行情下，由于投资策略不同，因而表现出的风格变异方向也有不同。此外，基金资金流变化与风格变异之间有着显著相互影响，基金风格变异主要通过上期基金收益率来影响本期基金资金流，而上期的资金流入则增大了本期发生基金变异的可能性。　　 本文对基金公司、监管者、投资者三大主体都有着很强的现实意义，对基金市场的发展也有一定的指导意义。而且选题比较创新，以往对基金风格与资金流之间关系的研究较少。但是本文所选择的模型及结论都有一定的局限性，还需要以后的进一步研究。