我国股权分置改革的初衷是为了解决A股市场大股东和小股东之间的利益平衡问题,增强股票市场活力,促进我国股市的不断发展。但在一波又一波的减持浪潮中,上市公司创始人清仓减持、过桥减持等行为层出不穷,向市场传递了极为负面的影响,引起股市震荡,已经偏离了股权分置改革的初衷。甚至在减持浪潮中更有控股股东减持至失去控制权,公司股权极度分散现象。通常情况下,公司无实际控制人和股权极度分散在公司治理上更有难度,严重阻碍公司的发展。本文选取的案例天广中茂是存在大股东连续减持行为的公司,查阅梳理相关文献并基于有效市场理论、信息不对称理论、市场择时理论和流动性溢价理论对其大股东减持的择机行为和后果进行研究。首先对天广中茂大股东减持情况分阶段梳理,通过与减持前后的市场表现来定性分析每个减持阶段的择机行为,在此基础上运用流动性溢价理论和剩余收益估价模型定量分析大股东减持择机获利水平。其次通过与行业的托宾Q值对比研究减持对于企业价值的影响,并且进一步运用Z-score模型研究天广中茂大股东减持之后的财务风险水平。最后运用事件研究法剖析天广中茂大股东减持的短期市场反应,以及选取每股收益和每股净资产指标和行业均值对比分析,探究其中小股东权益的损害程度。研究结论表明:大股东减持存在择机行为,并且不同方式下的减持行为对于累计超额收益率的影响不同,大宗交易减持方式一般是负面影响,而战略性减持会带来短期的正面效应。总而言之,大股东减持会降低企业价值,加剧企业财务风险和资本市场的波动,侵蚀中小股东利益。本文最后从大股东信息披露、公司治理和保护中小股东权益三个方面提出了建议,希望加强规范上市公司股东减持行为,营造良好有序的资本市场氛围。