新三板是中国构建多层次资本市场的重要一环,在过去2年得到飞速发展,挂牌企业总数已经突破8000家。纳斯达克是全球第二大证券市场,完善的做市商制度也是其成功的基础,为全球新兴资本市场建设提供了参考典范。新三板和纳斯达克早期有着充分的可比性,研究纳斯达克的做市商制度发展经验有助于为新三板市场流动性优化提供参考方向。本文以纳斯达克为参照,从做市商资格准入、权利义务以及监管等五大方面详细对比分析纳斯达克和新三板做市商制度体系的异同,发现新三板有别于纳斯达克的垄断性做市商资格,非公允的库存股获取方式以及监管不到位严重扭曲了做市商盈利模式,做市商供需严重失衡,使得新三板引入做市商制度以改善市场流动性的目的不如预期。通过有效日均换手率和弱流动性ILLIQ指标对新三板2015年协议转让和做市转让样本组分别进行纵向和横向分析。有效日均换手率分析结果表明协议转让流动性远高于做市转让,弱流动性ILLIQ分析结果表明做市转让流动性部分优于协议转让。总的来讲,做市商为市场提供流动性的核心功能有待提高,做市商制度也急需完善。