中国自2001年加入WTO(世界贸易组织)后,根据入世要求,逐步开放中国内地市场,金融市场也相应逐步走向开放的过程。因此,境外机构投资者(QFⅡ)制度在中国资本市场的国际化也在大势所趋下应运而生。2002年11月5日我国正式引进合格境外投资者制度(QFⅡ)。(?)过近十年的发展,2012年3月国家外汇管理局公布的数据表明,已经有147家海外机构在我国金融监管部门的批准下,获得了QFⅡ资格。147家QFⅡ投资总额达到245.5亿美元,虽然占据我国目前流通市值的比重不足1%,但是QFⅡ的先进投资经验与管理水平改善了中国证券市场的投资者结构,为证券市场添加了活力。目前,QFII已经在中国A股市场进行了近10年的投资实践,期间经历了2005年股权分置改革、2006—2007年股市全面上涨,2008全球金融危机、以及2010年欧洲债务危机等资本市场大事件和宏观经济因素变动影响,市场经历了从熊市-牛市-熊市的一个大周期。因此,有关QFⅡ的投资行为及其对我国资本市场影响的研究具有重要意义。与此同时,一直在中国证券市场处于领先地位的机构投资者—证券投资基金,也处于快速稳定发展期。2011年底,中国资本市场934家基金,基金资产总值为26105.31,占据总共A股流通市值16%的比重。因此,作为中国A股市场的第一大投资者,面对来自国外优秀QFⅡ的竞争,也为中国资本市场的良好发展带来动力。本文旨在对比QFⅡ和国内基金从2006—2011年业绩上的差异,并尝试解释上述差异存在的原因,为相关制度的改进提供依据。本文主要内容包括以下几个部分：第一部分,主要阐述研究背景和目的。概述QFII制度的由来QFII和基金的发展现状,并对国内外有关境外机构投资者的研究文献进行综述。主要包括对证券市场宏观总体影响的研究、对机构投资者交易策略研究以及对投资行为的研究几个大类。第二部分,总结QFⅡ制度的国际经验和中国情况,集中介绍QFⅡ制度在台湾、印度和韩国的实施经验。通过比较分析,得出这些国家在QFⅡ制度设计和投资策略中的异同此外,简要阐述国内证券投资基金的发展历程。概要析中国基金业发展的三个阶段：老基金阶段、封闭式基金发展阶段,开放式基金发展阶段。第三部分,回顾2001-2011年,中国股市10年的历程。并选取QFⅡA股基金与股票型基金的月度短期回报率作为QFⅡ与基金的业绩,比较2006年6月——2011年QFⅡ与国证券投资基金的业绩差异。通过对比研究发现,QFⅡ在大盘普遍上涨的牛市期间当期业绩逊色于国内股票型基金,但是,当A股大盘持续下跌的熊市期间当期回报率的表现好于国内股票型基金。第四部分,假设机构投资者的业绩受到所选择的金融资产和采用的投资策略影响。从QFⅡ与基金重仓持股公司特征与交易策略两方面进行比较,揭示出现业绩差异的原因。第五部分总结本文对于QFⅡ与基金业绩差异比较,得出研究结论,指出本文的局限与不足,并对未来的发展研究做出展望。