房地产政策的频繁出台会引发房地产政策不确定性,使经济主体难以预料当前及未来的市场形势,造成经济主体预期不确定性增加,进而影响房地产企业的投资决策,房企投资倾向趋于保守,投资水平下降。2003-2017年,房地产开发投资占全社会固定资产投资的均值为16%,房地产投资在全社会固定资产投资中占有重要地位,房地产企业投资的变动很大程度上会对经济波动产生影响。本文以2003年第二季度至2017年第四季度在沪深上市的109家房地产上市公司为研究对象,收集并整理房地产上市公司的财务指标数据、国内生产总值增长率与房地产政策不确定性指数,利用静态面板数据的固定效应回归模型,就房地产政策不确定性对房地产上市公司存货投资行为产生的影响进行研究。首先,探讨房地产政策不确定性对房地产上市公司存货投资水平产生的影响。其次,分别考虑房地产政策不确定性对不同产权性质房地产上市公司存货投资水平的影响。然后,分析房地产政策不确定性对房地产上市公司投资效率的影响。最终,得出了三个结论。结论1:当房地产政策不确定性升高时,房地产上市公司的存货投资水平下降。结论2:相较于国有房地产上市公司,房地产政策不确定性抑制非国有房地产上市公司存货投资的作用更明显。结论3:当房地产政策不确定性升高时,房地产上市公司的投资效率下降。就政策启示而言,一方面,政府在频繁运用房地产政策调节住房市场时,也要注意房地产政策不确定性对房地产上市公司存货投资产生的抑制作用,保障房地产上市公司正常的投资决策活动。政府还应尽量保证房地产政策的长期一致性,增加房地产政策的透明度,增强自身公信力,加强政策沟通。另一方面,房地产上市公司要密切关注房地产政策动态,及时把握政策动向,增强应对房地产政策不确定性的能力,提高投资效率。此外,非国有房地产上市公司与国有房地产上市公司之间可以就投资活动展开合作,降低投资与决策风险,实现互利共赢。