为了补充缺口巨大的养老金,全国社会保障基金应运而生。自2000年正式成立以来,社保基金的规模从最开始的1325亿迅速增长至2016年的20423亿。社保基金作为“国家队”,由于其始终坚持价值投资、长期投资与责任投资的三大投资理念,目前已经成为整个A股市场的重要力量之一,其一举一动向市场传递了各种重要信息,体现了国家意志,被投资者誉为中国A股市场的风向标。由于我国资本市场仍然不够完善,融资约束已经成为影响我国各大公司发展壮大的重要因素之一。社保基金作为众多机构投资者中特殊的一员,其持股能否缓解上市公司的融资约束,就值得我们深入探究。另一方面,2017年正式落地的基本养老保险基金入市也成为民众关注的焦点,由于其委托管理的投资机构中大多数都有参与社保基金的管理,本文的研究结果也能为基本养老保险基金参与公司治理与其信息传递的作用有所借鉴。本文以2012-2016年沪深A股非金融类上市公司为研究样本,首先使用现金-现金流敏感性模型检验我国上市公司是否普遍具有融资约束。其次,通过在该模型中引入社保基金持股的代理变量来研究其持股对我国A股上市公司融资约束的影响。并利用Heckman两阶段模型、工具变量法等增强结果的稳健性。最后对不同产权性质下社保基金持股影响的差异进行进一步研究,并对其影响融资约束的具体机制进行检验。主要结论包括:(1)我国上市公司普遍受到融资约束的影响;(2)社保基金持股总体上能够缓解上市公司的融资约束程度,但对于不同产权性质的企业,其作用也并不相同。社保基金持股不能缓解国有企业的融资约束,但能显著降低非国有企业的融资约束。(3)在社保基金缓解企业融资约束的影响机制中,降低企业信息不对称的机制占主导作用。