通货膨胀是我国经济发展过程中出现的一种不可避免的现象,也是一国经济运行中必然面临的问题。随着我国经济体制改革的不断深入和产业结构的持续转型升级,通货膨胀与资本市场,尤其是与股票、固定收益债券等市场的相关性问题研究获得了理论界和实证界的极大关注。研究二者关系对于国家管理层出台卓有成效的政策意见、投资者制定明智的投资策略、企业家规划公司合理的发展战略以及居民优化家庭财务结构等方面均具有重要意义。随着证券市场的发展,股票成为居民普遍接受的投资方式。不同于国外的成熟市场,我国进入股票市场的个人投资者占比高达90%,这些缺乏专业投资知识的散户买卖股票并不是为了获得分红收入,而是为了博取股票价差收入,将股市作为博弈场所。由于自身能力有限,市盈率成为他们选择股票行之有效的指标,但市盈率并不是一个孤立的指标,它的大小受到很多因素的影响,在依据市盈率进行股票价值判断时应该综合考虑这些因素。虽然通货膨胀现象是我国经济发展过程中不可避免的,但是投资者选择股票的风险却是可控的。本文选择从宏观经济层面切入市盈率指标的研究,着重分析了通货膨胀现象与当前股票市场平均市盈率的关系。本文参考2010-2015年消费者价格指数和上证A股平均市盈率月度数据,运用Johansen协整检验、Granger因果关系检验、VAR模型以及脉冲响应分析对数据进行了动态的实证研究。研究结果发现:我国通货膨胀率水平与股票市场的平均市盈率呈负相关关系,但这种负相关关系不是显著的长期均衡关系。二者并非相互影响,通货膨胀率对市盈率存在一种单向的引导和预测作用,而市盈率对通货膨胀率的影响甚微,当对市盈率施加一个标准差新息的冲击后,通货膨胀率才对市盈率呈现出微弱的正向反应。最后,根据实证研究结果,结合我国的具体实情,提出相关政策建议。