近年来,我国经济出现“脱实向虚”的发展趋势,越来越多的企业进入金融领域进行金融投资活动。本文在此背景下研究企业金融化对企业创新的影响,以及从股权激励角度探讨其在两者中的作用,最后考虑企业性质、市场竞争程度和行业性质,进一步探讨股权激励在两者中的调节效果。本文以2009-2017年我国沪深A股非金融类和非房地产类的企业作为研究对象,基于研发投入强度构建了企业创新指标,依据企业金融资产占总资产比重,构建了企业金融化指标,根据企业是否实施股权激励方案构建股权激励的虚拟变量,首先利用多元回归方法来分析企业金融化与企业创新两者之间的关系,并通过PSM、替换变量和滞后变量等多种方法进行稳健性检验,结果发现:企业金融化对企业创新之间是挤出效应占主导,企业金融化行为阻碍了企业创新的发展,影响了企业的长远发展。其次加入股权激励交互项进行实证回归,结果发现:股权激励会弱化金融化对企业创新的影响。最后通过考虑企业性质、市场竞争和行业性质等企业异质性因素分析股权激励的调节效果,实证结果发现:1)相对于国有企业,非国有企业的股权激励调节效应更明显,表明在非国有企业更有动力完善股权激励的设计,且实施股权激励方案也更能缓解金融化对创新的负面效果。2)相对于市场竞争较弱的地区,在市场竞争较强地区的企业更有条件和资源完善股权激励方案,股权激励也更能发挥其调节能力。3)相对于高新技术企业,非高新技术企业的股权激励调节效果更好,表明高新技术企业创新投资的风险更高,在金融化的大背景下,且高新技术企业存在寻租的情况,导致高新技术企业没有动力去完善股权激励方案的设计,进而股权激励的调节作用发挥不明显。本研究提供了企业金融化影响企业创新的微观基础,拓展了企业创新理论,并深入分析了股权激励调节效果,为企业和政府应对金融化和推动创新提供了可行性建议。