创新是引领发展的第一动力,是建设现代化经济体系的战略支撑。企业是创新活动实施的主体,而在企业创新投入决策中起关键作用的是管理者,因此管理者的心理特征将对企业创新投入决策产生重要影响。本文主要研究了管理者过度自信与企业创新投入的关系以及卖空机制对企业创新投入的影响,并将管理者过度自信与企业创新投入之间的关系置于卖空的背景下研究,考察卖空机制对于过度自信管理者的创新投入决策是否具有外部治理效应。这对于完善我国融资融券制度、充分发挥管理者过度自信的正向作用具有十分重要的现实意义。首先,本文从行为心理学和事前测量的角度出发,构建了管理者晋升频率指数,以此来衡量管理者的过度自信水平;然后,实证检验了管理者过度自信与企业创新投入之间的关系,发现管理者过度自信与企业创新投入之间显著正相关;其次,运用双重差分法、倾向得分匹配法检验卖空机制对企业创新投入的影响,结果表明卖空机制促进了企业创新投入;再次,按照样本是否属于卖空标的,将样本分为两组,检验两组样本下,管理者过度自信与企业创新投入之间的关系是否存在差异,结果发现非卖空样本企业中,管理者过度自信与企业创新投入之间的正向关系更为显著,卖空机制削弱了管理者过度自信对企业创新投入的影响;最后,本文基于企业异质性视角,探究了不同行业属性、产权性质和公司约束机制下管理者过度自信对企业创新投入的影响,结果发现相较于非高新技术企业,高新技术企业中管理者过度自信对于企业创新投入的影响更加显著;相较于非国有企业,国有企业中管理者过度自信对于企业创新投入的影响更加显著;相较于公司治理约束机制强的企业,约束机制弱的企业中管理者过度自信对于企业创新投入的影响更加显著。在上述研究结论的基础上,本文提出了以下几点建议:一是设立有效的管理者激励制度,充分发挥过度自信管理者敢于创新的优势;二是优化股权结构,提高公司治理水平,约束过度自信管理者的激进行为;三是推进融资融券制度建设,缓解委托代理问题和信息不对称问题。