近年来,上市公司实际控制人变更事件频发,仅在2018年一年的时间里,A股市场内就有248起上市公司出现了实际控制人变更事件。实控人的变更与市场内股权高质押的现象脱不了干系,2018年是A股市场上股权质押风头最热的一年,也是股权质押爆仓最凶猛的一年。由于市场环境恶劣,上市公司纷纷通过质押股权换取流动资金,但随股价下跌,风险逐渐凸显,特别是一些高比例质押的上市公司,一旦面临暴雷就不得不走上控制权转移的道路。作为想要为公司争取流动资金的大股东,通过合理的途径来进行股权质押适当的比例是无可厚非的,但事实上,股权质押这一融资途径仍存在许多漏洞亟待完善。两权分离和委托代理的问题无法令人忽视,券商和银行难以掌握股权质押获取的资金去向,我们无法保证高质押下大股东是否还能做出对公司运营发展、对广大中小投资者最有利的决策。本文选取了慈文传媒控制权转移给华章天地有限公司作为案例进行详细分析。首先给出相关概念及理论,然后详细介绍了该案例的背景情况,包括慈文传媒公司本身以及其所处的行业状况,接着给出慈文传媒控制权转移事件的脉络。通过分析财务数据,发现慈文传媒缺乏流动资金,实控人马中骏进行股权质押获取流动资金,然而在长时间高质押下公司财务状况没有得到好转,慈文传媒不得不向国资进行控制权转移。在控制权转移后,相对于鼎龙文化,慈文传媒的二级市场表现明显更优,同时分析国资作为受让方的多种优势,最终得出股权高质押导致上市公司控制权发生转移且国资作为受让方较自然人更优的结论。虽然国资接手上市公司控制权可以在一定程度上达到双赢目的,但并不鼓励上市公司因高质押风险暴雷走上不得不转移控制权的结局。因此,本文得到启示如下:控制上市公司质押比例;继续完善股权质押监督;加大二级市场惩罚力度;国资在选择要接手的上市公司的时候应谨慎选择优质标的以增强双赢可能性等。