在我国的上市公司中,“一股独大”的现象较为普遍。一方面,这种相对集中的持股结构有利于缓解股东与管理层之间的第一类代理问题,但另一方面会加剧第二类的委托代理问题,使控股股东有机会通过不为人知的隧道效应行为侵占上市公司资源。在法律不完善、监管不力的情况下,一股独大的控股股东就容易利用关联交易、资金占用、高额派现、违规担保等隧道挖掘手段,将上市公司的资产转移到自己手中,这种行为有可能导致上市公司出现财务危机。近些年来,在经济增速下降的大环境下,陷入财务困境的公司不断增加。这些公司爆发财务困境的背后,有经济环境和行业发展方面的原因,也有控股股东侵占公司资源的负面影响。2018年12月24日,上市公司ST银亿发布公告称因短期资金周转困难,其发行的公司债“15银亿01”未能如期偿付应付回售款本金2.99亿元。截至ST银亿2019年半年报显示,公司到期未归还且未展期的债务合计42.57亿元,公司陷入财务困境。而在ST银亿财务困境爆发前,公司控股股东已占用了公司大量资金。2019年年报公布之时,ST银亿自查称2018年5至9月共发生7笔大股东非经营性资金占用,资金占用发生额达34.51亿元,占公司未归还债务金额的81.8%,是公司2018年净资产的23%。本文选取上市公司ST银亿财务困境的案例,运用了委托代理理论及两权分离理论,分析ST银亿发生的控股股东资金占用、关联交易和恶性派性的不合理性,以探究控股股东隧道效应行为的动机及后果。经研究,发现ST银亿控股股东及一致行动人资金短缺,存在隧道效应直接动机,并且其高比例的股权质押使得现金流权与控制权高度分离,实施隧道效应的动机加大。ST银亿控股股东及一致行动人不仅通过资金占用及恶性派现的方式获得了直接利益,还通过扩大控制权,循环质押的方式来获利。隧道效应行为最终成为导致ST银亿陷入财务困境的非经营性因素,损害了中小股东及债权人的利益,进而揭示了现有法规对上市公司监管方面存在的漏洞和对中小投资者保护不完善之处。基于上述研究,本文从公司内部治理及外部监督两个角度提出建议:（1）规范上市公司关联交易、资金使用的相关程序及信息披露,建立相关机制识别关联方,完善信息披露细则;（2）加强对上市公司利润分配的监管及信息披露,关注是否存在恶性派现;（3）调整上市公司股权结构,构建股权制衡机制;（4）完善上市公司内部控制机制,保持公司治理独立性。本文对ST银亿财务困境背后的隧道效应行为的分析和研究,剖析了控股股东隧道效应行为,丰富了现有关于隧道效应的研究案例,并为今后上市公司的规范运作提供借鉴,具有一定的理论和现实意义。