直播行业的快速发展吸引了资本市场的广泛关注,对直播公司估值方法的研究成为新的研究热点。本文以天鸽互动这家上市直播公司为研究对象,分别采用现金流折现法、可比公司估值法和调整后的梅特卡夫定律法来给这家公司估值。其中现金流折现法和可比公司估值法是比较传统的估值方法,调整后的梅特卡夫定律法是作者基于梅特卡夫定律提出的一种新型估值方法。研究发现,现金流折现法和调整后的梅特卡夫定律法对于天鸽互动的估值有着比较良好的效果,而可比公司估值法得出的结果则与实际相差较大。本文研究取得的主要结论如下。第一、由于天鸽互动是业已上市的大型直播公司,且直播行业整体处于上升期,在设定合理假设的前提下,可以以较大的确信度来估计未来的现金流和折现率,因此对于这类直播公司适合用现金流折现法来估值。第二、受直播行业商业模式的决定,直播公司的收入来源主要是用户的打赏抽成,因此直播公司的价值和活跃用户数、平均使用时长和平均打赏额度这三个变量直接相关。笔者基于梅特卡夫定律发明了基于以上三个变量的直播公司估值公式,且经验证具有良好的估值效果。第三、目前来看,直播行业竞争激烈,集中化程度较低,对于直播公司的估值大多比较粗放且存在估值溢价较高的情况。已上市的直播公司只有天鸽互动、陌陌和欢聚时代这三家,对于像天鸽互动这样的已上市的直播公司来说,同行业合适的可比公司非常少,因而不适合用可比公司法来进行估值。本文研究表明,天鸽互动的可比公司大多数并不是直播公司,业务类型和商业模式差别很大,如果强行将这些公司作为天鸽互动的可比公司来估值,会造成非常大的估值误差。第四、经过敏感性测试发现,天鸽互动的价值受活跃用户数和股权资本成本这两个因素的影响最大,受打赏率、平均打赏额度、平均访问次数、平均游戏花费和永续增长率等因素的影响相对比较小,所以对于直播公司来说,如何扩大用户基础和促进活跃用户数的增长是提高估值的关键。除了对直播公司的学术研究提供一定参考以外,本文对直播公司和投资者就直播估值和运营管理方面都提供了有意义的借鉴,对直播行业未来的融资和并购活动可以提供一定的参考价值。