近年来中国横向并购活跃,然而行业巨头间的横向并购仍然充满挑战。通过对美年大健康收购慈铭体检的案例研究,本文旨在分析行业巨头横向并购的成功因素。本文主要讨论了以下三个因素:首先,本文关注并购时机的选择。在企业发展的初期阶段,潜在的效率提升作用及市场势力为横向并购提供了良好的动机。此外,在回购条款和拖拽权条款的作用下,标的企业财务投资人的退出为横向并购提供了时机。同时,旨在通过并购翻盘的投资人将会推动市场整合的加速。其次,本文提出交易结构对于横向并购至关重要。其目标在于为标的公司股东提供激励,降低双方的交易风险,从而提高横向并购的成功概率。此外,投资银行当下也成为了过桥贷款的重要提供方,帮助并购方解决短期融资问题,因而在交易结构中财务顾问的选择也愈加重要。最后,本文探索了潜在协同效应、标的企业的应对态度及并购竞标的激烈程度对并购溢价的影响。本文发现业务合并带来的效率改善、标的企业采用反并购措施及激烈的并购竞标将会导致较高的并购溢价。因此,在并购溢价的谈判中需要重视对潜在效率提升的评估及谈判能力的博弈。本文结合理论与实践,专注于讨论行业巨头横向并购的成功要素,为今后国内具有颠覆性意义的行业巨头并购提供了借鉴。