行业巨头的横向合并往往能产生显著的协同效应,却常常面临着诸多制约,例如在并购决策上各方的利益冲突、支付方式的选择、对价的确定、股权结构设计与反垄断法监管,成功的合并需要“天时地利人和”。本文通过探究携程成功收购去哪儿的关键因素为其他行业巨头的横向合并提供借鉴。本文主要从四个方面探究行业巨头成功横向合并的关键因素:关于协商对象,本文分析了各方的利益区别与并购决策权归属问题。案例中去哪儿的股权结构决定了携程可以绕过管理层、通过与大股东谈判达成交易。启示我们对标的股权结构和董事会席位的研究可以帮助收购方选择谈判对象。关于支付方式,融资和资本结构有时并不是双方考虑的关键因素。本文分析了携程为何通过与百度换股收购去哪儿,发现股权及投票权是双方决定换股合并的原因。文章还对比了网络服务行业其他龙头的横向合并,突出换股在促成交易中的重要作用。关于换股比率,由于行业巨头的横向合并涉及更复杂的协同效应、双方议价能力的评估,合理的对价决定了交易的成败。本文主要运用了多种方法最终确定了携程和去哪儿的合理估值区间和换股比率,以此提供借鉴。关于交易结构与反垄断法,本文通过研究我国的反垄断法规定,分析本次交易并未达成控股协议的原因,以此为其他横向合并提供借鉴。本文以行业巨头横向合并作为重点,通过理论研究和案例分析揭示了成功合并的关键要素,具有丰富的理论和实践意义。