随着我国资本市场的快速发展,越来越多的公司意识到直接融资的巨大优势,选择公开发行股票上市融资。上市公司作为股票市场的基石,其发行价的确定直接影响着投资者的投资意愿和股票市场的发展。股票市场包括股票发行市场和流通市场,目前比较多的研究都集中在股票流通市场的有效性问题上,而对于发行市场的有效性研究重视不够。但是新股发行却是股票市场的核心环节,定价效率的高低直接影响着资源配置的效率和市场的稳定。虽然我国股票市场从成立至今才短短20年,然而却进行了一系列重大制度改革,其中IPO(首次公开发行)定价方式与方法的改革是最重要的环节。本文重点研究IPO定价效率问题,提出了两个衡量IPO定价效率的标准:一是绝对效率标准,即衡量新股发行价与首日收盘价的拟合程度,两者越接近则IPO定价效率越高;二是相对效率标准,即分析新股发行价与各种影响IPO定价的因素的相关程度,若发行价能很好的归纳有关信息则IPO定价效率高,反之则低。由于历史原因,我国股票市场不可避免的带着鲜明的行政化色彩,长期以来政府采取行政手段干预股票的发行和定价,其带来的弊端也越来越明显,主要表现是一、二级市场价格严重脱节、巨额资金囤积在一级市场、上市公司内在价值被忽视、市场价格大幅度波动等。所以我国股票市场的市场化改革应运而生,让发行价的决定权回归市场这样的要求越来越强烈。本文在此背景之下,围绕IPO定价效率这个中心,首先介绍了有关IPO定价的基本理论和方法。然后,在回顾我国IPO定价制度的历史演变过程基础上将定价制度改革分成了几个阶段,一方面利用绝对效率标准,通过统计分析对各个阶段的IPO市场抑价率进行比较;另一方面重点利用相对效率标准,采用2001-2010年沪深两市发行的新股数据,建立计量模型,通过实证研究比较分析不同阶段下IPO定价效率,从而验证我国发行制度市场化改革对IPO定价效率的影响。研究发现,2009年新股发行体制改革取得了良好的效果,提高了IPO定价效率,市场化改革的大方向是正确的。最后,本文还对如何进一步提高我国IPO定价效率提出了一些政策建议。