本文针对学术界关于家族企业代理成本问题的争论,采用了2006年339家上市家族企业的数据,首先,分析了家族管理模式对上市家族企业代理成本的影响;其次,探讨了治理机制对上市家族企业的代理成本的影响效果;最后,本文研究了高管人员的薪酬机制对上市家族企业代理成本的作用。本文得出以下主要结论:(1)总体而言,家族管理模式有利于降低企业的代理成本。其中,创业家族管理者对降低企业的代理成本的效应显著,第二代家族管理者降低代理成本的效应不显著。家族企业选择家族管理模式还是专业管理模式,受到企业的经营特征、家族自利倾向和上市时间的影响。(2)对上市家族企业而言,机构投资者持股比例、流动负债比例对代理成本发挥正面作用,两职合一、资产负债率对代理成本发挥负面影响,大股东持股比例、股权制衡度、董事会规模、独立董事比例与代理成本的关系不显著。家族管理企业与专业管理企业的治理机制对代理成本作用效果有不同之处:在家族管理模式中,大股东持股比例、董事会规模与代理成本负相关,但是这两类治理机制对专业管理企业的代理成本没有发挥显著作用。(3)高管人员薪酬机制对降低上市家族企业代理成本的作用显著。高管人员的家族化背景对薪酬机制效果有负向的调节效应,意味着职业经理人薪酬机制的效果比家族管理者更明显。家族自利倾向对薪酬机制效果也有负向的调节效应,意味着家族自利倾向越明显,薪酬机制的作用效果越差。基于本文的研究结论,本文提出以下建议:(1)对上市家族企业而言,首先,应该谨慎考虑管理模式的选择;其次,有针对性地运用上市家族企业的治理机制,吸引机构投资者对本公司投资,在债务融资方面,应该优先采用短期债务融资方式;最后,适当加强对职业经理人的激励强度,并合理调整薪酬结构,实施专业管理模式的企业,可将薪酬差距适当加大,实施家族管理模式的企业,其薪酬差距不能太大。(2)对监管层而言,首先,要培育职业经理人市场,通过建立职业经理人信息库、完善法制环境和发展中介机构的方法加强对职业经理人的约束;其次,完善相关制度,更好地发挥独立董事制度和债务融资的效果;最后,实施分类监管,加强对控制性家族和高管人员“合谋”行为的监管。