保险业是我国金融体系中开放时间最早、开放程度最深的行业。自2001年入世后,伴随保险市场的改革开放,我国保险业经历了一个市场主体不断增加、竞争不断加剧的过程。同时,伴随着经营主体的增加,我国保险业保费增长非常快,全行业年均保费增长率超过20%。然而,高速的保费增长需要巨大的资本支撑,缺乏自我造血功能的、粗放式发展的结果是公司盈利不能满足规模扩张对资本的需求,这对公司的财务稳健性产生了不利的影响。从2018年开始,我国保险业加速进入开放时期,银保监会共批准外资银行和外资保险公司来华设立各类机构近一百家,可以预见,未来的市场会面临更大的竞争压力。此外,保险业在快速发展的同时,也留下了很多隐患。例如,2007年,监管机构首次动用保险保障基金接管新华人寿;2009年,监管机构对中华联合保险注入60亿的保险保障基金;2018年,安邦保险被银保监会接管;2020年7月,天安财产保险等4家保险公司被银保监会实施接管。作为经营风险的特殊企业,保险公司的经营成败不仅对自身影响重大,也与无数的保单持有人关系重大。一旦保险公司倒闭,必然会使千千万万个投保人、被保险人的利益受损,甚至影响整个金融业,引发系统性风险。显然,作为经济“减震器”和社会“稳定器”,保险公司稳健的财务状况不仅是公司经营顺利的象征,同时也代表保险公司对经营风险监控和管理的有效性。然而,自2020年开始,新冠肺炎疫情及其引发的经济动荡对宏观经济和金融都造成了巨大冲击,在全球范围内,已有多家保险公司调整2020年利润等财务目标。那么在“后疫情时代”,保险业如何在转型的同时,健康、稳定地发展?市场竞争和资本监管分别是激励和约束保险公司财务不稳健的外部机制,市场竞争如何影响保险公司的财务稳健性?资本监管能否有效约束保险公司风险行为,提高保险公司的财务稳健性?本文以寿险公司为研究对象,解决了如下四个问题:第一,理论上,市场竞争和资本监管对保险公司财务稳健性的影响机制是什么?第二,基于公司微观层面的财务报表数据,如何度量保险公司财务稳健性,构建我国保险企业的财务稳健性指标?第三,保险公司的财务稳健性会受到公司内部经营管理、外部竞争与监管因素的影响。那么,市场竞争和资本监管这两个外部因素如何影响保险公司的财务稳健性?市场竞争影响财务稳健性的渠道是什么?市场竞争怎样通过影响保险公司的流动性创造来影响财务稳健性?市场竞争和资本监管是否联合发挥作用?第四,对于保险公司和监管机构来说,应该如何提高公司的财务稳健性,防范和化解保险公司的财务不稳健风险?对于第一个问题,本文构建理论模型,将资本监管和竞争内生于保险公司利润最大化问题当中,基于空间竞争模型,通过对保险公司承保市场中的竞争博弈和投资业务中投资策略的选择,分析资本监管和竞争如何影响市场均衡的保单预定利率和保险公司投资策略偏好水平,进而如何影响保险公司的财务稳健性。研究发现,在保险市场壁垒非常高的情况下,政府通过对竞争政策的强化会提高市场均衡保单预定利率,竞争上升,保险公司的资产净值下降,财务稳健性下降,破产风险升高。保险公司的资本监管中存在最优资本水平,当资本监管比例小于最优资本水平时,保险公司通过适度承担风险、增加收入等措施,会提高自身稳健性,降低破产概率。当资本监管比例超过最优资本水平,如果资本监管要求进一步提高,保险公司持有更多资本的成本过高,这会导致保险公司通过更多投资高风险项目、过度承担风险来进行补偿,将导致自身财务稳健性下降,破产风险增加,严格监管的负效用显现。对这些结论,本文进行了相应的数值模拟分析。对于第二个问题,本文基于Hollman-Hayes-Murrey（HHM）模型的构建思路,根据我国保险行业经营特点和财务报表特点,从承保业务、投资业务两个方面设计了能够度量我国保险公司财务稳健性的指标,并进行了财务稳健性指标的预测性分析。此外,本文还基于Benford律理论,多角度选取保险公司财务指标,以盈利能力、偿债能力、成长能力、经营能力、现金流量的财务指标作为基础,构造Benford因子,从中选取有预测能力的benford因子作为财务稳健性的指标。对财务稳健性影响因素的实证研究发现,寿险公司财务稳健度会受到规模、偿付能力、经营模式的影响,规模较小、偿付能力不足、经营模式越激进的寿险公司,财务越不稳健。对于第三个问题,本文首先从承保和投资两个方面实证研究市场竞争和财务稳健性之间的关系,验证“竞争-脆弱”假说和“竞争-稳定”假说哪一个成立,并进行了稳健性检验。研究发现,市场竞争和财务稳健度之间支持“竞争-脆弱”假说,竞争越激烈,寿险公司的财务稳健性越差,资产规模效应、保费增长效应、收益效应都会对寿险公司的财务稳健性产生显著影响。接着,对市场竞争影响财务稳健性的渠道分析表明,存在以保险公司的流动性创造作为中介变量的显著中介效应。竞争越激烈,若负债端流动性创造越少,财务越稳健;若资产端流动性创造越少,则财务越不稳健。然后,本文实证分析了资本监管对寿险公司财务稳健性的影响。研究发现,总体来说,寿险公司面临的监管压力越大,财务稳健性越差,但偿付能力监管对资产端的财务稳健性影响有限。当考虑市场竞争和资本监管对寿险公司财务稳健性的联合作用时,实证研究发现,市场竞争和资本监管相互作用、相互影响,共同对财务稳健性产生影响。对于第四个问题,结合之前研究结果,本文认为,对寿险公司财务稳健性的管理应当从多个方面进行。一是在保险公司财务稳健性的度量方法上,不仅可以从风险出发,也可以从业务角度出发,从承保端、资产端分别考虑,结合大数据、区块链等形式的金融创新,更有效地评估财务稳健性。二是在监管层面,要高度重视竞争环境下保险公司的财务稳健性,在放松外资进入管制、降低保险业市场集中度的背景下,应当充分考虑市场竞争对保险公司财务稳健性的影响。三是在公司层面,保险公司应当通过调整或转变基本经营战略、进行公司组织架构改革等等措施,降低经营风险,提高资产端和承保端的财务稳定性,实现稳健经营。和前人文献相比,本文的主要创新之处在以下三个方面:第一,通过构建理论模型,将资本监管和竞争内生于保险公司最优化问题当中,研究保单市场竞争和外部监管对保险公司财务稳健性的影响机制。第二,多角度构建了保险公司财务稳健性的度量指标。目前,专门针对保险公司财务稳健性的研究相对较少。本文充分考虑保险公司经营的特殊性,首先基于HHM模型,从承保业务和投资业务角度出发,构建了财务不稳健的度量指标。接着,本文基于Benford律,构建Benford因子,将Benford理论应用到保险公司财务稳健性的研究上。第三,实证分析了市场竞争、资本监管以及二者的联合作用对我国寿险公司财务稳健性的影响。此外,本文还从流动性创造角度出发,探讨了市场竞争影响财务稳健性的中介机制。