房地产开发行业前期投入高,项目回报周期长,融资需求大,不同的融资来源直接影响房地产开发企业的资产负债结构,从而影响企业的财务风险和经营表现,甚至于会影响整个金融体系的稳定和发展。在房地产市场高速发展的背景下,国内房地产开发企业呈现明显的依赖间接融资的特征,资产负债率高且呈持续上升趋势。我们观察到,以财政支出和企业所得税税率变化为代表的总量性财政政策,以及以土地出让金、房地产开发税费和保障房支出为代表的结构性财政政策正逐渐影响房地产开发企业的资产负债结构。研究上述总量性和结构性的财政政策对上市房地产开发企业的资产负债率影响有助于改善财政政策的作用方向和力度,降低资产负债率高企带来的巨大财务风险,意义重大。具体的,本文用资产负债率衡量资产负债结构,然后利用在A股上市的116家房地产开发企业2006-2015年的面板数据,通过固定效应模型,研究了财政政策对上市房地产开发企业资产负债率的影响。得出如下结论:第一,财政政策显著地影响了上市房地产开发企业的资产负债结构,其中财政支出与资产负债率显著负相关,企业所得税税率与资产负债率显著负相关,土地出让金与资产负债率显著正相关,房地产开发税费与资产负债率显著正相关,保障性安居工程建设支出与资产负债率显著负相关;第二,总量性的财政政策和结构性的财政政策对资产负债率的影响都显著,但结构性的财政政策显著性更好,影响系数也更大,特别是土地出让金对上市房地产开发企业资本结构影响最大也最为显著。第三,分样本回归的结果表明,相对于非国有上市房地产开发企业,国有上市房地产开发企业的资产负债率对财政政策更不敏感,显著性更差。第四,控制变量中,1-3年中长期贷款利率、资产规模和销售净利率都与上市房地产开发企业资产负债率显著负相关。据此,本文提出对相关财政政策改进的几点建议:改革土地出让金制度;降低房地产开发环节的税费;加大对安居工程的财政支持;促进房地产融资多元化。