近年来,不断发展的房地产行业,已经成为推动我国经济发展的重要产业。一方面,房地产业的投资不断加大造成了房地产行业的持续升温,另外一方面,政府的宏观政策不断出台以抑制过热的房地产市场。由此,房地产行业也备受人们的关注,许多中小投资者也青睐于股市中的房地产企业。对于这部分投资者来讲,年报是他们获得信息的一个重要来源。本文从信息披露理论出发,试图探索年度报告后,哪些因素会对股票的上涨和下降的持续时间产生影响,以便能为中小投资者买卖股票提供有用的决策信息。本文回顾了国内外信息披露与股价反应的研究成果,建立了以房地产行业为背景的房地产企业年报披露后股价的反应的模型。本研究结合我国上市房地产公司年报特点,选取58家上市房地产企业2007年年度报表披露后的股票价格的连续上升或下降的持续时间作为研究对象进行实证研究,使用生存分析方法中的Kaplan-Meier估计房地产公司股票上升持续时间和下降的持续时间的分布,结果显示上升持续时间和下降持续时间的分布不相同。本文接着利用Cox危险比例模型分别研究了股票上升和下降持续时间以及年报中可能影响股票持上升或下降持续时间的关键的财务指标和一些非财务指标,包括一些非报表的因素。结果表明:房地产上市公司的每股经营活动现金流量、股票成交量和成交价格的变动是影响股票上升的持续时间最关键的3个变量,同时股票上升的持续时间也受到公司主营业务增长率的影响。而每股经营活动现金流量、成交量与成交价格的变动对股票下降的持续时间起到主要的作用。对比影响股票价格变化持续时间的因素,年报所披露的信息因素对股票变动的持续时间的影响不及技术因素对股票价格变动的持续时间的影响大,针对分析结果,本文结合房地产企业的报表情况以及我国股市现状做了进一步的分析。最后文章提出本文研究的局限性,提出研究的进一步改进方向。