城投债是指地方政府投融资平台以公司为发债主体发行的债券。是我国特定历史时期获取建设公用事业与市政项目资金的一种有效融资工具，享受地方政府隐性债务担保。目前，我国城投债存量巨大，也是国内债券市场最主流的投资交易品种之一，研究城投债的信用违约风险具有非常好的现实意义。本文主要研究城投债到期时发生不能及时兑付本息的信用违约风险。作为我国“准市政债”，考虑到地方政府“兜底”的属性，本文把地方可债务担保财政收入作为影响城投债信用违约风险的最主要因素来研究。　　在模型选择与构造过程中，通过详细比较和分析主流的风险计量模型，选择KMV模型作为基础并对其进行改良，考虑到Knight不确定因素，在一定假设条件下，建立全新的计量模型来衡量城投债信用风险。通过对重庆、江西和上海三地城投债的信用风险进行实证分析，得到以下结论：假定投资者能够掌握全部的不确定因素，不管是何种体量财政收入的地方政府，均存在一个确定比例值，当其需要偿还的债务规模占其可用于债务担保财政收入的比例小于该确定值时，城投债预期违约率等于零；当其需要偿还的债务规模占其可用于债务担保财政收入的比例大于该确定值时，城投债预期违约率大于零；且该比例越大，城投债预期违约率加速升高。如果考虑除了城投债之外的其他政府债务，同样存在一个确定比例值，当可用于代偿城投债的财政收入占其可用于债务担保财政收入的比例高于该确定值时，城投债预期违约率等于零；当可用于代偿城投债的财政收入占其可用于债务担保财政收入的比例低于该确定值时，城投债预期违约率大于零，且在趋势上，该比例越小，城投债预期违约率也会呈现加速上行的趋势迅速上升。这表明，城投债和政府其他负债之间挤出效应明显。因此，我们在研究城投债的信用违约风险时，还要综合考虑地方政府总体负债情况。