资产定价理论作为金融经济学理论体系中最为重要的理论基础之一,基本思想是从资产的风险来研究和预测资产未来的期望收益。当今,资产定价模型最前沿的研究成果便是Fama和French在2015年提出的Fama-French五因子模型。该模型以股利折现模型为经济理论基础,在原三因子模型的基础上又引入了盈利因子和投资因子,弥补了原三因子模型缺乏经济理论基础的不足,提高了模型对股票市场收益率的解释能力。我国证券市场从上世纪九十年代初创立至今,已走过近30个年头。虽然在规模上已经超过日本成为全球第二大市场,但是我国证券市场仍然存在着法律法规不完善、投资主体结构不合理、市场有效性不足等诸多问题。所以,本文旨在探讨Fama-French五因子模型在我国A股市场的适用性问题。本文选取1995年5月至2017年4月共计22年,264个月的沪深两市A股股票(包括沪深A股和创业板)作为样本。利用上市公司月度市场交易数据和年度财务数据计算五个因子。本文将样本采用两种方法进行划分:第一种方法是将样本按照规模、账面市值比、盈利和投资这4个维度划分为5×5规模-账面市值比组合、5×5规模-盈利组合和5×5规模-投资组合;第二种方法是将样本按照公司的主营业务划分为18个行业板块。在两种划分方法下,本文分别利用Fama-French五因子模型进行回归以验证模型在我国A股市场的适用性和各因子对超额收益率的解释力度。通过实证性检验,可以得出以下结论:在第一种划分方法下,Fama-French五因子模型适用于我国A股市场。规模因子和正交化盈利因子表现显著,对解释我国A股市场超额收益具有较强解释能力。价值因子在我国A股市场不太显著,但与低账面市值比公司的收益负向相关,与高账面市值比和高盈利公司收益率正向相关。投资因子总体不显著,但对于小规模、高投资增长率公司的超额收益具有解释力度。在第二种划分方法下,本文发现Fama-French五因子模型并不适用于我国各类细分市场。在各股票行业中,规模因子均表现为显著,说明在我国各个行业中都存在着显著地规模效应。价值因子表现不太显著,但在显著的几个行业中均与超额收益率呈正向相关。盈利因子在大多数行业中均表现正向显著,证明盈利能力与股票收益率之间的正相关。投资因子也在大多数行业中表现正向显著,说明拥有较低投资水平的公司会拥有更高的超额收益率。