资金链决定企业的发展命运,而资金链的延续需要强大的融资体系作支撑。我国企业的融资途径主要包括资本市场的直接融资和金融机构的间接融资,然而两种渠道都较艰难。一方面,我国资本市场发展成熟度仍旧较低,各类股权融资系统欠发达,融资结构仍以间接融资为主。另一方面,信息不对称给企业间接融资带来极大阻碍。因此,通过并购重组构建一个更加广阔的融资平台成为诸多企业的另一选择。作为企业扩大规模、拓展业务的重要方式之一,并购重组对企业的融资约束状况存在重大影响。这促使国内外学者对并购交易与融资约束的关系展开了广泛的研究,但这些研究多以目标公司为研究对象,重点考虑企业性质、规模等自身因素在并购中对融资约束缓解效应的影响,未从交易双方之间的行业关联这个角度进行探讨,如是否同行业、是否同产业、行业距离远近等,因而较难为企业在诸多行业中选择合适的并购目标提供参考。在此背景下,本文主要围绕主并公司是否面临融资约束、融资约束是否驱动企业并购、不同类型的并购交易对主并公司融资约束是否存在不同的缓解效应这3个问题展开研究,基于交易双方的行业关联度,从定性角度将并购交易分为横向、纵向、混合、同行业和同产业并购,从定量角度将并购交易分为行业距离近、行业距离较远和行业距离远的并购交易,总共8种类型,探讨不同类型的并购交易对主并公司融资约束的影响。在理论研究方面,本文运用文献分析法对国内外关于并购交易与融资约束的相关文献作了回顾,并对相关理论进行了梳理,这为本文研究假设的提出和实证模型的设计奠定了基础。在实证研究方面,本文选用现金—现金流敏感性系数度量融资约束,以2010-2016年发生的重大并购重组事件中的主并公司为研究对象,选用2008-2018作为财务数据观测期,首先对总体样本进行了描述性统计分析,初步把握数据特征,然后对构建的实证模型分别进行回归分析,对研究假设进行验证,最后利用投资—现金流敏感性模型进行稳健性检验,提高实证结果可靠性和准确性。研究结果显示,样本中的主并公司普遍面临融资约束,融资约束导致企业处于投资不足的状态,进而驱动企业发起并购交易构建内部资本市场。但是,并非所有的并购交易都能缓解主并公司融资约束,横向、纵向、混合、相关并购、行业距离较远和行业距离远的并购对主并公司的融资约束不存在缓解作用,只有行业距离近的并购交易能显著的缓解主并公司的融资约束,该结论与稳健性检验结果保持一致。本文的实证结果为政府部门拟定并购重组政策及企业选择并购目标等方面提供了重要的参考价值。政府部门应该加强对并购重组的政策引导,在鼓励企业通过并购交易进行产业整合的同时要加强监管,坚决杜绝忽悠式、炒作式等盲目并购的发生,推动并购市场理性发展。与此同时,企业在选择目标公司时要重视交易双方的生产关联度,即行业距离,交易双方行业距离越近,越能有效地进行产业整合,获得协同效应。