本文运用资金流量分析方法研究我国宏观金融结构问题，首先建立了一个理论框架以解释我国金融结构变迁的历史及未来的发展方向，然后用资金流量表提供的数据为主分析我国金融结构的数量特征及分部门特征，验证了理论分析的可行性，并揭示了我国现阶段金融结构的主要问题，据此提出解决问题的政策思路。　　一、资金流动过程中的金融结构　　在传统计划经济体制下，政府是社会上唯一的资金供给者与资金需求者，实际上没有形成社会资金流动过程，因此金融结构无足轻重。社会经济表现为实物经济运行，经济的货币化程度不高，金融相关率处于较低的水平。在传统体制下引入商业银行体系（以及中央银行体制），不但大大提高了经济的货币化程度，而且从根本上改变了金融结构与社会资金流动的渠道与方式。这种变化是国民收入分配格局演变导致储蓄与投资主体分离的结果，它反过来又促进了社会资金流动的规模与效率。与此同时，在金融结构中引入保险等非银行金融机构，增加了储蓄向投资转化的渠道，它们创造的非货币间接证券丰富了人们对金融资产的选择;它们与银行之间的竞争引起金融创新的动力，并提高社会资金流动的效率。在只有间接金融的金融体系中引入以证券市场为代表的直接金融，这从根本上改变了社会资金流动的格局。证券市场的建立不仅优化了金融结构，为资金流动开辟了一条崭新的渠道，而且扩展了金融结构在资金流动过程中的作用，证券市场为商业银行体系和非银行金融机构提供了优化资金流动的平台。直接金融与间接金融有相互融合的趋势，未来其组织形式可能是基金。　　在开放经济体系中，金融结构将资金的流出与流入与国外部门联系起来，在更大范围上便利了社会资金的流动。其突出作用表现在两个方面:一方面，当一国处于经济高速发展阶段时，国内投资机会较多，往往表现为资金的匮乏，也就是储蓄不足，这时可以通过引进外资弥补国内资金不足;另一方面，当一个经济比较成熟，国内没有更多的投资机会时，国内资本可以流出，投资于国外（可以投资金融资产或实物资产），取得高于国内的投资收益。利用国外资源的能力取决于一国金融结构的完善程度。　　二、我国金融结构的总体分析　　从根本上说，一个国家金融结构的长期发展方向是由该国的社会经济基础与经济结构的内容所决定的。因此，对金融结构发展的实证分析必须结合社会经济基础的实际状况。社会经济基础是通过经济增长、社会制度变迁甚至政治制度改革等若干基本因素反映出来的，其中经济增长的特征决定了金融结构发展的广度和深度，反过来，金融结构的变迁又影响经济增长过程，所以它们是一个相互作用的过程。分析决定我国金融结构的基础因素，包括经济结构和经济体制改革、经济增长、社会阶层变化、人口因素、就业问题、产业结构调整、收入水平与收入分配、消费水平、贫富差距、对外开放等，可以看出，我国金融结构的发展到了一个临界点。其中，国民收入分配格局向住户部门倾斜的基本特征促进了储蓄与投资的分离，进而形成金融结构。　　三、银行业的资金流量分析　　对银行业的资金流量分析表明，我国商业银行平均80％以上的资金主要来源于对非金融部门（包括企业部门、住户部门及政府部门）的负债，即从社会吸收的各项存款，可以说我国商业银行的资金来源严重依赖于存款，尤其是住户储蓄存款。改革开放20多年来，正是我国住户储蓄存款余额30％左右的年平均增长率支撑着商业银行贷款的发放，而银行贷款的不断增长则支撑着经济的转轨与高速增长。住户储蓄存款这源源不断的后续资金不仅支撑着商业银行业务的迅速扩张，也掩盖了银行扩张中存在的问题。在这种情况下，如果存款尤其是住户储蓄存款大幅度下降，将对商业银行造成很大冲击。实际上我国银行业确实面临着这样的风险。储蓄存款的这种趋势无疑是个危险的信号，它明确地告诉，继续依靠存款的高速增长来"覆盖"贷款质量的下降已经难以为继了。一旦存款的增长势头出现逆转，人们的心理预期发生"崩塌"，就可能形成银行挤兑风潮，甚至引起银行危机和金融危机。　　考察商业银行资金的运用结构，发现其资金主要是贷款给非金融企业部门，尤其是国有企业。商业银行对其他部门（包括企业部门和住户部门）的债权占资金运用的70％左右，这种资金运用结构存在两大问题:首先，资金运用效率很差，形成巨额不良贷款。形成不良贷款主要原因是，银行信贷资金主要贷给效益不高的国有企业，而效益较好的民营企业、三资企业则很难得到国有商业银行的融资。其次，资金运用范围狭窄。由于分业经营体制的确立，商业银行只能发放贷款，不能进入证券业和保险业的领域。不良贷款问题是困扰我国商业银行改革的核心问题。解决问题的思路应从两个方面进行:不良贷款存量的解决和新增不良贷款的产生机制问题。　　四、证券业的资金流量分析　　对证券业的资金流量分析表明，目前我国证券市场上的主要投资者是住户部门和金融机构，住户部门在证券市场上的直接投资占证券市场资金来源的50％左右。住户部门的直接投资是以个人投资的方式，个人投资者占投资者总体的绝大多数，住户部门是证券市场最终的资金来源。借鉴发达国家的经验，拓宽我国证券市场资金来源渠道，其重点应是大力发展那些拥有长期稳定的资金来源的机构投资者，包括保险公司等非银行金融机构、各种社会保险基金和以共同基金为主的各种投资基金，使住户部门分散持有的资金通过这些专业管理机构持续地流入证券市场。我国可以通过社会保障政策、税收政策及对保险公司的投资政策等更好地推动基金业的发展，在保护投资者利益的同时，实现市场繁荣。只有发展专业化的投资基金才能留住和吸引个人投资者的资金。　　五、保险业的资金流量分析　　对保险业的资金流量分析表明，保险公司的资金来源主要是以出售保单、收取保费的形式吸收资金，即保险准备金是保险公司的净资金流入，可以用来进行投资。保险公司通过专业化的保单设计和高效的销售队伍增加资金来源。我国保险公司90％以上的资金运用主要集中于现金、银行存款和国债，只有少量的资金可以通过购买证券投资基金的形式间接进入证券市场。当前我国保险业资金运用的主要问题表现为资金运用效率不高，收益率过低，存在潜在的给付风险。解决保险公司资金运用问题需要以下两个方面的外部条件:建立多层次的资本市场体系，包括证券市场、债券市场和货币市场;发展适合于不同风险与收益组合要求的金融产品，例如证券化资产、抵押贷款、可投资资产等等。　　六、对外金融业的资金流量分析　　对我国国外（金融）部门的资金流量分析表明，我国存在外资大量流入和国内储蓄过剩（表现在外汇储备的连年大幅增长）的资金双重浪费现象。其根源在于我国资本利用效率低下，金融结构存在很大缺陷，表现为我国现有的金融机构体系、金融工具类型和金融市场结构，与我国经济增长结构和资金需求结构严重脱节，金融结构既不能有效地利用促进国内储蓄向投资的转化，使国内资金流到经济增长最快的行业和企业;也不能高效率地转化国外资源，使外资被用于国内资本的形成。其结果就是国内储蓄过剩、资本外流和外资流入同时并存。解决问题的思路在于加快金融结构改革，提高金融资源的配置效率。　　七、我国金融结构发展的若干思考　　改革开放以来我国金融结构发生了显著的变化，金融部门在经济发展中发挥了越来越重要的作用。它既是近二十年来经济高速发展的结果，同时也是推动经济高速发展的动力之一。可以从下述四个方面总结我国当前金融结构的基本特征:(1)全套金融机构体系基本建立，但专业性金融机构和政策性金融体系不发达，影响整个金融机构的效率。(2)金融工具呈现多样化与复杂化的趋势，金融创新有所发展;然而我国金融创新的整体环境还没有形成，形成"金融创新螺旋"的动力不足。(3)我国金融结构最显著的变化是证券市场，以及与证券市场配套的中介机构的快速发展;然而由于制度安排的问题，证券市场的发展受到很大制约。(4)目前我国金融部门结构的特点是"分业经营、分业管理"，它虽然符合一定阶段的现实选择，但割断了各金融子部门的内部资金流动，且面临着综合经营的挑战。总之，不仅要看到我国金融结构积极的变化及其对经济增长产生的促进作用，也应该看到，我国金融结构还存在很多问题，在未来5-10年的改革关键时期，如果不能很好地处理金融结构的问题，它将仍然是经济继续增长、经济结构优化的主要障碍之一。　　分析我国金融结构变迁的历史，作者认为影响金融结构未来发展的因素主要有三个方面:(1)经济体制改革对金融结构的制约作用。改革开放以来，随着经济体制的转型，我国经济的增长机制已经发生了重大变化。非国有企业、第三产业、沿海地区在经济增长中的作用不断增强。然而，在国家安排的各种融资渠道中，这样一些经济主体和产业均没有正式的位置。这就产生了一个深刻的资金的供应结构和资金的需求结构不相吻合的矛盾。(2)资金流动要求对应的金融结构。当前我国资金流动的特征可以用"二元经济体制"来概括，但其中市场型资金流动的成分大大增强了，计划型特征则大为减少，因此金融结构也必须有所变化以适应新型资金流动的要求。(3)市场化的影响。经济的市场化过程就是多元财产主体的形成过程，随着我国市场化水平的提高，多元化利益主体的形成，一定会对金融结构的变迁也提出了市场化的需求。