非效率投资的现象在我国上市公司中普遍存在,具体表现为过度投资和投资不足。非效率投资蚕食企业的价值,使得广大利益相关者的利益受损。现有研究普遍认为委托代理问题与信息不对称问题是造成企业非效率投资的主要动因。与证监会相比,沪深两大交易所发挥着得天独厚的“一线监管”的职责,交易所的问询函监管是对上市公司事后监管的重要手段,交易所在审核上市公司信息披露公告的过程中,若对上市公司的公告内容“存疑”,会及时发出问询函,并要求上市公司在规定的时间内回函并公开披露回函内容。交易所定期报告类问询函针对的年报、半年报、季度报等定期报告能全面反应上市公司上个报告期的所有经营活动与经营业绩成果,与本文对上市公司各个年度内的非效率投资的研究契合,因此本文同大多数研究交易所问询函监管的学者一样,选取定期报告类的问询函为研究对象。通过对爬取的沪深交易所2015年至2020年共2793件定期报告问询函内容进行关键词检索发现“投资”或“项目”出现的函件数占比90.15%,这也从数据层面佐证了上市公司的投资行为是交易所监管的重点关注问题。交易所的问询函监管这一非处罚性监管是否会对上市公司的非效率投资起到直接的监管作用,亦或是通过提高会计信息透明度,降低信息不对称性,发出风险信号激发广大利益相关者的关注与监督,打击大股东“侵占”行为,震慑上市公司管理层,从而对上市公司的非效率投资起到间接的监管作用?本文带着上述问题,通过文献梳理与理论分析提出了交易所的定期报告问询函可以抑制企业的非效率投资程度的研究假设。然后通过实证检验的方式探究其作用及作用路径。实证结果表明:（1）交易所的定期报告问询函可以显著抑制企业的非效率投资程度。（2）定期报告问询函的内容中涉及“投资”事项对企业的非效率投资程度的抑制作用更强。（3）同年多次问询对企业的非效率投资程度的抑制作用更强。（4）问询函监管对企业非效率投资程度的作用在不同产权性质的上市公司中存在差异。非国企收到问询函对于其非效率投资程度具有显著的抑制作用,而在国企中问询函的监管作用并不明显。（5）盈余管理程度在交易所的定期报告问询函监管对企业的非效率投资抑制作用中起到中介作用,交易所问询函监管有效抑制了企业的盈余管理程度,提高了会计信息的透明度,从而抑制了企业的非效率投资程度。然后本文通过PSM模型、多时点DID模型、更换控制变量等方式验证了实验结论的稳健性。最后,本文对交易所问询函制度、上市公司及其管理层、中小投资者提出了针对性建议。