随着金融投资收益率的提高,越来越多的企业选择持有金融资产并且持有的金融资产总额也在逐步上升。融资约束是影响企业发展的一个重大原因,目前对于企业融资约束的研究大多局限于外部宏观环境如货币政策、金融发展程度、税制转型等,企业内部状况如企业产权性质、客户关系、内部控制等因素,已有文献研究发现企业自身金融化水平与融资约束之间存在相关关系,金融化水平会缓解企业融资约束或者融资约束更强的企业会持有更多金融资产。但是少有文献关注同行业企业平均金融化水平与企业融资约束之间的关系,事实上,企业处在社会环境中,同行业企业不仅在业务范围、生产经营等多个方面有相似之处,而且还存在着激烈的竞争关系,也存在着相互学习的可能,财务决策在一定程度上会受到行业环境的影响,因此研究行业金融化水平对企业融资约束的影响十分重要。目前关于企业金融化的动机研究认为主要有“蓄水池”动机和投资替代动机,基于这两种企业持有金融资产的动机,本文研究基于不同动机下行业企业持有金融资产平均水平会对企业融资约束造成的影响以及商业信用是否起到中介机制的作用。本文选取了2008年-2017年沪深A股非金融上市公司作为研究样本,按照证监会行业2012年分类对各行业进行分类,计算各行业除目标企业以外的其他企业平均金融化水平作为解释变量,并使用了KZ指数计算方法计算出KZ表达式,再带入计算出各企业的KZ值衡量面临的融资约束作为被解释变量进行回归。得出的结论如下:（1）当同行业企业基于“蓄水池”动机持有金融资产时,同行业企业平均金融化水平上升,企业面临的融资约束得到缓解。（2）商业信用作为一种短期融资方式,在同行业企业平均金融化水平对企业融资约束的影响中起到中介作用。（3）当经济政策不确定性更弱、CFO不具有金融背景、客户集中度更高、审计质量更低时,企业融资约束对同行业企业平均金融化水平的变动更为敏感。（4）企业金融化存在着显著的同群效应,并且这种同群效应和企业自身的融资约束会推动企业持有更多的金融资产。（5）行业企业当期持有的证券、保险和银行投资金额能够缓解企业当期融资约束。在稳健性检验中,本文使用了个体固定效应模型、替换关键变量、工具变量法等方式,经检验,本文结论仍然成立。本文的研究结果拓宽了影响企业融资约束的因素,除以往研究的宏观环境和企业自身外,行业的平均金融化水平也会影响到企业融资约束。同时,也为企业金融化的管理提供一定思路,即企业金融化并不都是为了获取金融投资高收益,为进一步管控企业金融化提供了新的思路。