【摘 要】
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目前我国新三板市场聚集了大量发展中企业,由于新三板市场制度缺陷直接导致企业在新三板无法获取资源发展,因此越来越多的企业选择通过转板寻求新市场获取资源。2019年7月22日,科创板成立开始交易,25家首批科创板上市企业中有4家来自新三板市场。截止2020年11月13日,发审委员会决议通过新三板转板申请的企业共有136家,其中申请转板至科创板的企业有54家,占比近40%,科创板市场受到新三板转板企业的
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目前我国新三板市场聚集了大量发展中企业,由于新三板市场制度缺陷直接导致企业在新三板无法获取资源发展,因此越来越多的企业选择通过转板寻求新市场获取资源。2019年7月22日,科创板成立开始交易,25家首批科创板上市企业中有4家来自新三板市场。截止2020年11月13日,发审委员会决议通过新三板转板申请的企业共有136家,其中申请转板至科创板的企业有54家,占比近40%,科创板市场受到新三板转板企业的热捧。在此背景下,本文以福立旺作为转板案例进行研究,分析企业转板动因及效果,为计划转板的新三板企业提供借鉴。本文首先介绍了研究背景和意义,整理了过去研究者在该领域的研究成果,引入优序融资论和金融成长周期理论对福立旺进入科创板资本市场而非内源融资进行分析,同时引入信号传递理论对福立旺转板向投资者传递的信息将可能对企业转板所产生效果进行分析。其次开始分析新三板企业转板的政策及市场背景,整理了目前新三板企业转板的主要途径。随后对福立旺的转板过程、条件进行整理,分析企业转板动因和转板效果。最后,总结该案例并提出相应的意见和建议。研究结论显示,企业转板动因分为外部和内部因素,外部因素包括:（1）新三板市场流动性不足;（2）新三板市场融资能力差;（3）估值不合理;（4）科创板市场化程度高;内部因素包括:（1）企业自身发展需求;（2）提升知名度参与行业竞争需求。从转板效果来看,福立旺在转板后:（1）股票流动性显著增强;（2）融资体量变大、途径变宽,融资时间成本较其他市场更低,但融资资金成本较转板前有所提升;（3）转板后估值和市值显著提升;（4）客户依赖程度高和研发资本化率低等问题未明显改善。根据本文研究建议如下:（1）优质新三板企业主动申请转板;（2）清晰披露股权结构,重点关注“三类股东”;（3）提高企业研发效率、降低企业客户依赖;（4）监管层完善新三板市场制度和转板通道。
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