流动性是有风险的,所以对资产定价会有影响,这种关系已经得到了广泛的研究。本文首先介绍了流动性的相关概念,并分析了中国的股票交易机制对流动性的影响。然后主要讨论了股票流动性及其波动率与收益率的关系,并利用中国上海股票交易所的样本数据对其进行了实证检验。本文主要从流动性的深度这一维度出发,用交易量和换手率来度量流动性,并用它们的标准差来度量流动性的波动率。最后的结论认为在中国股票市场上,并不存在被普遍认同的流动性效应,流动性越高的股票收益率反而越高。而对于流动性的波动率,从理论推测和实证检验得出的结果都证明流动性的波动率与收益率存在反向关系,即流动性波动率的增加会使股票收益率减少。本文的第二个结论与理论推测和已有的实证结果相同,所以本文对第一个有违常规的结论做了详尽的解释分析,认为这是中国特有的股权分置制度造成的,并对此提出了相应的政策建议。