我国基金业从行业发展伊始即引入公允价值,并坚持不断探索其完善之路。对于存在活跃市场的投资品种来说,在估值日的市价一般可以作为其公允价值估值,但是对于流动性受限的证券来说,如长期停牌股票和交易不活跃的债券等,将估值日收盘价作为估值日公允价值估值,并不合理。数据显示,近年来部分基金利用债券市场欠活跃的特点和准则的原则性规定,通过操纵持仓债券的收盘价来提高基金净值。2014年财政部发布《企业会计准则第39号——公允价值计量》,对公允价值的定义、计量方法和披露要求等问题进行了规范,有助于提高金融资产和负债的会计信息质量,但是准则中对于活跃市场和有序交易的规定原则性较强,导致基金管理人仍然掌握了较大的资产定价权和公允价值选择空间,也为基金管理人操纵基金净值提供了机会。由于在基金规模、基金管理费率、基金风格和外部审计等方面存在的差异,各个基金在公允价值的确定上往往选择不同的判断标准与估值方法。因此,本文从影响基金管理人公允价值估值的因素分析着手,以开放式债券基金为例,通过描述性统计和Logistic回归检验了基金特征、基金排名等因素对基金管理人公允价值估值的影响,进而分析基金管理人虚高公允价值估值的动机,以及哪些类型的基金更倾向选择虚高的公允价值估值。研究结果表明,规模较大且管理费用较高的基金,有资源与能力建立更为规范的估值程序,因此其更倾向于将经过调低的期末收盘价作为公允价值估值。债券基金持仓比例越高的债券,越有可能存在虚高估值的问题,从而提高基金净值。此外,提高基金排名也是基金管理人选择虚高公允价值估值的重要动机。针对上述问题,我们建议：首先,进一步细化活跃市场的判断标准；其次,对于基金重仓资产应充分披露其估值信息,鼓励其与合格的第三方估值机构的公允估值进行比较；再者,加强基金管理公司估值程序的内部控制；最后,避免盲目迷信基金排名,建立多元的基金评价体系。本文共分为五章：第一章：绪论。该部分介绍了本文的选题背景、研究意义和研究方法,并从基金公允价值计量和基金特征、基金投资风格等角度,进行了文献综述。第二章：债券基金估值问题产生的制度背景。该部分首先分析了基金估值问题产生的条件,其次阐述了第39号准则对基金估值产生的影响,最后,介绍了非活跃市场环境下公允价值的运用计量要求。第三章：债券基金估值问题产生的动机分析。该部分从基金特征、基金风格和其他因素三个维度,分析了影响证券投资基金公允价值估值选择的动机。基金特征包括基金运行模式、基金规模、基金管理费率等,基金风格主要介绍了股票基金和债券基金的风格识别,最后阐述了外部监管与审计对基金公允价值估值的影响。第四章：实证研究与结果分析。该部分构建了基金管理费用、持仓比例、基金投资风格等指标,通过描述性统计和二元逻辑回归方法分析各类因素对基金管理人公允价值估值的影响。第五章：研究结论与建议。该部分在对本文主要内容与研究结果进行总结的基础上,为监管者、基金管理人和基金投资者提出了针对性建议,并指出了本文研究的不足和未来研究方向。