公开披露是解决资本市场信息不对称问题的重要手段,而年度报告则是上市公司公开信息披露中最主要和重要的内容。随着经济的发展和资本市场的发展壮大,会计目标由受托责任观转向决策有用观,信息的决策有用性开始越来越受到重视,从而产生了许多关于会计信息的价值相关性方面的研究。在现代公司年度报告中,除了财务报表中所披露的定量数据之外,还有很大一部分是通过文本叙述形式的信息披露来表达的。这些文本信息在投资者决策中也扮演了重要角色,文本信息的可读性水平必然会影响投资者对公司估值水平的判断。由于投资者具备的阅读和专业理解能力存在差异,因此,年度报告的可读性水平势必会影响到公司盈余“融入”股价的过程。根据信息传递过程可知,信息披露方与信息接收方对信息传递效率的影响十分关键,应考虑这两方面的影响。本文利用我国A股主板上市公司在2009-2019年的年度报告作为研究样本,探索了年报可读性水平对盈余价值相关性的影响,并进一步考虑管理层权力和投资者成熟度对两者关系的影响。实证检验结果发现:（1）年度报告的可读性水平会影响公司盈余对股票价格的解释力度,年报可读性水平越高,盈余对价格的解释力度越强;（2）从信息供给方的角度来看,当公司管理层权力越大时,年报可读性水平对盈余价值相关性的正向影响就越显著;（3）从信息需求方的角度来看,投资者越成熟,年报可读性水平对盈余价值相关性的正向影响越显著。通过上述研究,本文认为,首先,年报文本的叙述或表达形式应当引起我国会计准则制定机构、资本市场监管机构、公司管理层以及投资者等的重视;其次,上市公司内部应建立完善的机制对管理层权力进行约束,以保证年报披露尽可能地满足投资者的信息需求;再次,个人投资者需要学习更多专业知识,加强理性判断的能力,机构投资者也应更具责任心,引导普通投资者理性投资;最后,政府部门应进一步健全信息披露规范体系,重视文本叙述信息披露并制定具体的应用指南,加强对上市公司信息披露的监管并重视个人投资者的教育,引导其重视对年报文本叙述信息的挖掘,以更好地解读盈余并做出合理的投资决策。