伴随我国明确碳达峰和碳中和时间表,新能源市场迎来更多机遇和挑战。我国长期大力发展新能源,以降低世界能源市场中价格波动对国内经济的影响,实现可持续发展。随着最近二十年来以风力、光伏储能发电为代表的新能源产业快速发展,引领世界范围内的主要能源转型,技术进步和碳中和目标的明确,使目前中国新能源的产业规模加速增长,政府补贴政策减少,市场波动不断。碳达峰碳中和时间表意味着我国全面改革产业结构,再加上完成节能和减少碳排放、保障能源固有安全等诉求的驱动,可以预见到新能源发电市场很可能迎来爆发式的增长。2021年是“十四五”规划的开局之年,我国在上半年已经陆续出台《关于引导加大金融支持力度促进风电光伏发电行业健康有序发展的通知》、《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》和对二零二一年开始的对风光发电建设的通知等一系列改革政策措施,从加强风电光伏电网消纳能力、构建中国新型电力体系等多方面支持新能源产业的发展,推进风电、光伏产业进一步实现平价上网。新能源产业已经成为备受关注的资本市场焦点和国家经济发展支柱,在当前面临价格波动、国际市场原材料竞争激烈、技术升级和各类宏观事件影响,例如在2020年上半年,由于疫情的缘故,对光伏电机量的需求出现滑坡,多晶硅价格持续下降,在2020年5月跌至6万元/吨,创下历史新低。市场上的投资者会因为对企业价值没有准确的概念而选择观望,导致资本不能够得到有效配置,也会影响新能源产业的进一步发展。因此,对新能源企业的估值需要更加精准和谨慎。相比之下,传统的估值方法往往会因为新能源产业自身特点而产生偏差。本文首先梳理了国内外常用企业估值方法和相关理论,分析传统估值法的优点有适用性强,数据来源明确等,同时也有拘泥于财务报表和有形资产,忽略项目盈利潜力的缺点。与之相比,实物期权法能较好地计算出新能源项目相关的潜在价值,例如碳交易权或风光发电站后续处理可能性。接着简要阐述中国新能源企业主流估值方法。之后,本文通过分析新能源产业的特点,发现产业有高投入,高风险且回收期较长,重创新因此无形资产占据重心等特点,认为单一地传统估值法不能对新能源企业做出准确的评估,因此构建组合模型,将实物期权法与自由现金流折现模型结合,先评估出企业资产的自由现金流价值,然后根据行业的不确定性和灵活性强等特点,对企业最新的新能源项目采取实物期权法估值,根据每个项目所属新能源种类和资金组成计算各自在评估基准日的期权价值。本文选择案例企业特变电工,运用上述模型对企业进行整体估值,同时也用传统的相对估值方法对特变电工进行估值以作分析,首先选取与特变电工主营业务重合度较大的十六家新能源电力相关企业,通过相关性分析选取出各项财务指标比较接近的可对比企业以计算特变电工的每股价值,再将不同方法得出的企业价值做对比,构建出更适合当前新能源市场中企业的综合模型。本文通过研究得出结论:使用单一收益法估值会忽略部分新能源企业潜在的期权价值,而在FCFF模型的基础上加入实物期权可以得出比较完整的企业价值。同时市盈率法能比较准确地反映出市场当前实际想法,因此可以作为其他估值模型的参考标准。综合模型的结果更能反映新能源企业潜在获利能力,在我国明确碳中和碳达峰战略目标的前提下,为相关新能源企业价值评估研究提供理论性参考,也帮助投资者和企业管理层做出决策,制定规划。