并购作为企业实现结构调整和迅速扩张的有效途径之一,一直以来就是上市公司研究的热点问题,国内外学者对企业的并购绩效作了大量的研究,但是至今为止尚未得出统一结论。随着证券市场的日益完善成熟和医药行业的发展壮大,我国医药行业的并购活动频繁发生,本文选取医药行业作为研究的切入点,通过对2004年中国医药上市公司并购事件的实证研究,来考察并购活动对公司绩效的影响,从而评估我国医药上市公司并购的优劣。本文首先对并购绩效的国内外相关研究进行总结归纳,然后概述中国医药上市公司并购的发展状况,在此基础上进行理论分析和实证分析。在实证分析中,首先采用事件研究法对我国医药上市公司并购的短期绩效进行分析,选取2004年中国沪深两市A股发生并购交易活动的医药上市公司为研究样本,利用资本资产定价模型(CAPM)计算样本公司在事件期(-20,20)内的累积平均超常收益率,通过其数值的正负和大小判断并购事件能否增加样本公司的股东财富。在此基础上,分别考察不同并购类型、同属管辖和关联交易对并购短期绩效的影响。然后,采用财务指标法考察并购事件对医药上市公司长期绩效的影响,根据相关规定并参考已有研究,初步选取了能够全面反映公司绩效的14个财务指标,利用SPSS软件对数据进行预处理,最终确定了7个适合进行因子分析的财务指标,分别为总资产收益率、成本费用利润率、主营业务利润率、速动比率、存货周转率、净利润增长率和资本积累率,接着运用因子分析法分析提取公共因子构造公司绩效的综合评价函数,通过对比并购前后各年的得分差值,判断并购公司和目标公司的经营业绩是否有显著的改善。通过实证研究,本文的主要结论如下：第一,从短期看,2004年发生并购的中国医药上市公司中,并购公司在事件期内可以获得显著的累计平均超常收益,而目标公司在事件期内没有获得累计平均超常收益。第二,通过对比分析发现,并购类型对公司的短期并购绩效影响较大。股权收购、资产剥离类公司可以从并购事件中获利,而资产收购和股权转让类公司在短期内无法获得显著的累计超常收益率。第三,同属管辖和关联交易对样本公司的短期并购绩效存在显著的负影响。属于同属管辖和涉及关联交易的并购公司和目标公司的股东财富在事件期内有所损失,数值在10%以上。第四,从长期看,并购交易活动对并购公司和目标公司的长期绩效均没有显著影响。两类样本公司在并购后第四年的绩效增量为负值,但是统计检验结果与0没有显著差异。但是,这并不代表所有公司的并购活动都是无效的,因为由正值比率来看,有50%以上的并购公司和40%左右的目标公司的并购绩效增量为正,说明这部分公司的并购活动是有效的,并购绩效呈良好的发展状态。