本文利用1996-2005年我国上市公司的面板数据,从经验角度考察公司资本结构的影响因素与演化特征。首先,本文分析了公司资本结构的影响因素。经验证据表明,公司的资产负债率与公司规模正相关,与盈利能力负相关、与投资机会负相关、与有形资产比例正相关、与股票分红率正相关,与公司利润波动率的相关性不显著。并且,与这些因素相比,行业平均资产负债率仍然具有最强的解释力。除了负债率与盈利能力负相关的结论与资本结构权衡理论有抵触之外,其他结论都支持权衡理论的观点。因此,权衡理论在本文得到了较大程度的实证支持。其次,本文剔除了上述影响公司资本结构的影响因素,考察了公司资本结构的演化特征。经验证据表明,资产负债率的公司间差异较大。随着时间的推移,公司会依据目标负债率来调整其负债率,并且,公司负债率会逐渐向该目标负债率靠拢,也就是说,公司负债率在总体上离目标负债率的差异会越来越小。这一点与权衡理论中的资本结构动态调整理论相符合。