卖空机制在我国证券市场引入之后发挥了怎样的效应是一个研究的热点问题。本文关注融券卖空机制对我国证券市场上股票价格的影响,同时选取了上海证券交易所和深圳证券交易所规定的融券标的股票为研究对象,分别从股票估价和股票价格滞后两个方面进行实证研究,样本区间为2010年3月31日融资融券业务试点开始到2013年5月。首先以Miller的理论为依据,用直接研究的方法考察卖空限制在我国证券市场上是否会引起股票价格的高估,并首次同时考虑被调出融券标的股票名单的情况以及股指期货对融券卖空作用的影响。其次,通过对比卖空前后股票价格滞后效应的情况考察融券卖空机制对股票定价效率的影响,并进一步考察可以卖空情况下,卖空比例高低与股票价格滞后效应的关系。论文研究表明,存在卖空限制的情况下,标的股票价格被高估,可以卖空以后,异常收益和累计异常收益为负,股票价格滞后效应也有所减小,卖空机制的引入确实有助于股票价格回归合理水平以及提高股票定价效率。对于调出融券标的股票名单的情况,股票价格则呈现出相反的变动。论文以期为我国进一步深化卖空机制,完善证券市场建设提供一定的实证依据。